报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2 月金融数据呈现总量平稳、结构改善特征，宽信用政策加力下企业信贷或延续偏强表现，一二月份债市配置行情逻辑面临挑战，建议合理降久期，把握中短久期信用债的票息确定性 [3] - 债市回调不以政策利率收紧为前提，基本面加快修复、资产比价持续扰动、通胀超预期上行等因素出现，即便货币政策未转向，债市也易快速回调 [3] - 从货币政策宽松基调及财政倾向、交易盘负债资金属性来看，策略上建议谨慎对待长久期资产、超长久期资产，以中短久期信用债和确定性更高的票息策略作为重点配置方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融数据情况 - 2026 年 2 月新增人民币贷款 0.90 万亿元（1 月为 4.71 万亿元），新增社融 2.38 万亿元（1 月为 7.22 万亿元），社融同比增速为 8.2%（与 1 月持平），M2 同比 9%（与 1 月持平） [3] 各部门信贷与存款情况 - 企业部门：2 月企业贷款增加 1.49 万亿元，同比多增 4500 亿元，信贷需求较好，受中长贷支撑，企业中长贷同比多增 3500 亿元，短贷同比多增 2700 亿元，票据融资同比减少 2043 亿元，企业信贷走强或受益于“两重”项目前置落地、设备更新补贴等政策牵引；2 月新增企业存款处于季节性低位，企业和非银存款均同比少增 [3] - 居民部门：2 月居民贷款同比少增 2616 亿元，其中短贷同比少增 1952 亿元，消费倾向仍弱；中长贷同比少增 665 亿元，与商品房市场偏弱表现一致；2 月居民新增存款规模达 3.11 万亿元，同比多增 2.50 万亿 [3] 其他情况 - 2 月政府债净融资规模 1.4 万亿元，是社融重要支撑，但受高基数影响，较去年同比减少 2903 亿元 [3] - 企业信贷改善时，贷款 - 存款增速差明显抬升，后续政策效能释放进程中这一趋势或延续，债市此前配置行情逻辑难以为继 [3] - 2 月 M1 同比增速上行 1.0pcts 至 5.9%，M2 增速维持在 9.0%，剪刀差收窄至 -3.1%，M1 增速上行受去年低基数、本月 M0 拉动偏强、企业现金流改善及结汇需求提升等因素影响；本月贷款增速回落，M2 增速仍高位持平，与人民币升值预期下企业结汇意愿增强、财政支出节奏较快有关 [3]