报告投资评级 - 行业投资评级：推荐 [1] 报告核心观点 - 核心观点：“十五五”规划纲要为低空经济发展指明方向，核心关注“低空装备+低空基建”，2026年低空经济或步入建设提速年，应围绕“四大应用场景+两大新基建+五大产业链环节”寻找投资机会 [3][10] - 核心观点：亿航智能2025年业绩显示商业化运营大幕将启，预计2026年3月在国内正式启动EH216-S商业运营，并有望获得首个海外商业运营许可证 [3][13][21][22] - 核心观点：华创交运|低空60指数本周下跌4.5%，全年上涨0%，表现弱于主要市场指数，但部分个股全年涨幅显著 [3][23][24][26] 根据目录总结 一、政策与产业方向 - “十五五”规划纲要多次提及低空经济，涉及顶层设计、装备制造、基础设施、应用场景和人才支撑，核心关注“低空装备+低空基建” [3][4] - 具体政策要点包括：推进低空经济健康有序发展 [4]；提升低空空域管理精细化水平，推进低空经济等新兴领域立法 [5]；积极拓展低空消费 [6]；加快新型低空装备研制 [7]；建设低空基础设施 [8]；聚焦低空经济等重点产业建设200个产教融合实训基地 [9] - 2026年低空经济或步入建设提速年，投资应围绕“四大应用场景+两大新基建+五大产业链环节” [3][10] 二、重点公司动态（亿航智能） - 2025年业绩：实现营业收入5.1亿元，同比增长11.7%；全年归母净亏损2.31亿元，但调整后净利润为2940万元，连续第二年实现NON-GAAP盈利 [3][13][15] - 2025年第四季度业绩：实现收入2.44亿元，同比增长48.4%，环比增长163.6%；归母净利润为1049万元；调整后净利润为7150万元 [13][14][15] - 盈利能力：2025年全年毛利率为62.0%，略高于2024年的61.4%；第四季度毛利率为62.1% [17] - 订单交付：2025年全年共交付221架eVTOL产品，其中第四季度交付量达单季度最高的100架 [3][18] - 商业化运营进展：预计2026年3月在国内正式启动EH216-S商业运营，首批运营商将在广州和合肥启动售票观光服务，标志着“载人时代”序章开启 [3][21] - 海外进展：在泰国AAM沙盒计划推进顺利，经过五个月准备，有望获得首个海外EH216-S商业运营许可证 [3][22] 三、市场指数与个股表现 - 指数表现（截至2026年3月13日）： - 华创交运|低空60指数为152.75点，周下跌4.5%，其中制造环节指数周下跌3.7%，运营及保障环节指数周下跌4.4% [23] - 全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨0%，制造环节下跌0.2%，运营及保障环节下跌0.4% [24] - 对比指数：沪深300指数周上涨0.2%，全年上涨0.8%；Wind全A指数周下跌0.5%，全年上涨5.3%；创业板指周上涨2.5%，全年上涨3.3% [24][26] - 个股周度表现（2026年3月9日-13日）： - 涨幅前五：中复神鹰（48%）、新劲刚（8%）、国轩高科（7%）、商络电子（6%）、中国通号（4%） [27] - 跌幅前五：航天彩虹（-13%）、宗申动力（-13%）、西锐（-13%）、中科星图（-12%）、天和防务（-12%） [27] - 个股全年累计表现（2026年初至3月13日）： - 涨幅前五：应流股份（48%）、咸亨国际（47%）、富临运业（47%）、中复神鹰（37%）、商络电子（29%） [28] - 跌幅前五：四创电子（-21%）、星网宇达（-20%）、新晨科技（-18%）、卧龙电驱（-18%）、海特高新（-17%） [28] 四、投资建议与核心标的 - 产业链维度建议重点关注五大环节 [3][32]： 1. 主机厂：万丰奥威（通航飞机+eVTOL）、西锐（通航飞机）、亿航智能（eVTOL）、纵横股份、绿能慧充、航天彩虹、中无人机（无人机）[3][32] 2. 供应链：宗申动力、应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控）[3][32] 3. 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划 [3][32] 4. 低空基础设施： - 雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖 [3][32] - 反无：联创光电 [3][32] 5. 运营：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）、富临运业（低空+物流）[3][32][33] - 核心推荐市场龙头：万丰奥威、宗申动力、中信海直、莱斯信息、亿航智能 [3][12] - 重点推荐小市值标的：富临运业、纵横股份、苏州规划 [3][12] - 研究覆盖：围绕低空经济产业已发布28篇深度报告，覆盖17家公司 [3][12]