核心观点 - 报告核心观点认为，中东局势的影响正从金融市场外溢至实体经济，特别是引发了全球石油市场的重大供应中断，这导致国际资本市场将重新定价2026年全球经济增长预期和避险资产价格，并可能使“确定性较强”的资产获得估值溢价 [1][5][77] - 大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币，对股票维持“超配”建议，对债券和货币维持“低配”建议 [1][4][5][77] 宏观经济观点与数据回顾 - 宏观经济观点：一个月内关注国内稳增长政策落地；三个月内关注2026年财政政策支出力度；一年内地缘关系仍有较大不确定性 [4][79] - 近期经济数据：1-2月中国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口增长19.2%，进口增长17.1% [5][19][75]；2月CPI同比增长1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降0.9% [5][19][75]；前两个月新增社融9.6万亿元，新增人民币贷款5.61万亿元，2月末M2同比增长9.0% [5][19][75] - “十五五”规划：纲要正式发布，提出未来五年实施109项重大工程项目，2026年将在“六张网”等重点领域投资，初步估算投资将超过7万亿元 [20][21] 大类资产表现回顾 - A股市场：本周沪深300指数上涨0.19%，但主要指数分化，创业板指领涨2.51%，上证综指下跌0.70% [2][12][17][18]；行业方面，煤炭行业指数上涨5.42%，建筑、电力设备分别上涨4.28%和3.79%，国防军工下跌6.32% [5][36][37] - 债券市场：十年期国债收益率上行3BP至1.81%，十年国债期货下跌0.29% [2][12][41]；十年期美债收益率上行13BP至4.28% [5][17][18] - 大宗商品：国际油价（NYMEX原油）本周上涨9.25%，收于99.31美元/桶 [5][17][18]；国内商品中，万得能源指数上涨17.67%，焦煤期货上涨6.46%，铁矿石主力合约上涨6.26% [2][5][12][47]；国际金价（COMEX黄金）下跌2.63%，收于5023.10美元/盎司 [5][17][18] - 货币与外汇：余额宝7天年化收益率收于1.00%，股份制银行3个月理财预期收益率收于1.85% [2][12][54]；人民币兑美元中间价本周下行18BP至6.9007 [7][56]；中国2月末外汇储备规模为34278亿美元，环比上升0.85% [57] 资产配置建议与市场关注点 - 股票（超配）：建议关注“增量”政策落实情况 [4][13][79] - 债券（低配）：认为“股债跷跷板”效应可能短期影响债市 [4][13][79] - 货币（低配）：预计收益率将在1.5%下方波动 [4][79] - 大宗商品（标配）：建议关注2026年财政支出力度 [4][79] - 外汇（标配）：认为中国经济基本面优势将支撑汇率稳健波动 [4][79] - 中东局势影响：国际能源署（IEA）将今年全球原油供应增长预期由240万桶/日大幅下调至110万桶/日，预计3月全球石油供应将暴跌800万桶/日，市场关注点集中在能源、化工、化肥及农产品产业链 [5][50][77] - 美联储政策预期：报告维持美联储最早6月降息、年内降息1-2次的判断，但指出能源价格上涨可能成为制约降息的新因素 [76] 行业与产业动态 - 能源与化工：中东冲突导致能源供应紧张，万得能源指数周涨17.67%，化工期货指数涨7.52% [5][47][77]；美国API原油库存环比下降167.80万桶 [25][26] - 人工智能与科技：开源AI智能体OpenClaw（“龙虾”）引发安全风险关注，工信部发布防范建议，多家券商下发内部合规提醒 [5][23][37]；工业富联2025年云计算业务收入同比增长88.7%，云服务商AI服务器收入增长超3倍 [39]；SEMI预测全球半导体市场规模有望在2026年达到万亿美元 [39] - 汽车与房地产：2026年2月基本乘用车销量当月同比下降36.10% [32][33]；春节后商品房成交偏弱，3月8日当周30大中城市商品房成交面积环比下降8.38万平方米 [32] - 上游产业高频数据：3月13日当周螺纹钢开工率环比上升2.62个百分点，建材社会库存较前一周上升17.31万吨 [24][26]