行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐”评级 [2] 报告核心观点 - “十五五”时期是加快发展新质生产力的关键期，汽车产业转型升级进入以智能化为引领的下半场，智能化水平成为核心竞争力 [2][5] - 扩大内需、激发汽车消费活力是“十五五”时期实现国民经济稳增长的重要抓手 [4] - 人工智能将赋能汽车全产业链，并进一步赋能具身智能、低空经济等新兴产业，高级别智能驾驶商业化落地有望提速 [5] - “十五五”期间汽车出海空间广阔，出口市场将成为汽车产业的核心增量来源 [5] 行业现状与“十五五”驱动力 - 经济支柱地位：汽车产业对全国经济稳增长、调结构具有决定性意义。根据中汽协数据，2013-2025年中国汽车重点企业工业总产值从2.51万亿元增长至4.77万亿元，占GDP比重稳定在3%以上 [4] - 消费拉动显著：2025年，我国汽车产销量突破3400万辆，再创历史新高；汽车以旧换新总量超过1150万辆，带动相关商品销售额突破2.6万亿元 [4] - 产业规模庞大：2025年汽车制造业实现营业收入11.18万亿元，占制造业营业收入的比重约9.23% [4] - 政策持续支持：“十五五”时期将持续深入实施提振消费专项行动，通过超长期特别国债（2026年安排2500亿元）等方式促进商品消费扩容升级，汽车以旧换新补贴、购置税减免等政策将延续 [4] 核心增长领域一：智能化 - 高级别智能驾驶商业化提速：无人配送物流车在政策、技术、经济性等方面已初步具备商业化条件；“十五五”期间发展主线是路权范围和车队数量的扩充 [5] - Robotaxi商业模式逐渐跑通：一线城市运营区域有望进一步放开，小马智行在深圳实现月度单车盈利；“十五五”期间主要方向是全国性放量及车队规模扩张 [5] - 乘用车L3智驾走向标准化：2025年12月工信部公布首批两款L3级有条件自动驾驶车型准入许可；预计“十五五”时期是L3从准入试点走向标准化的关键节点 [5] - 关注产业链环节：建议关注与整车技术相通的传感器、芯片、线控底盘等板块龙头企业；线控及激光雷达等智能化零部件企业有望受益 [5] 核心增长领域二：汽车后市场 - 市场潜力巨大：《规划纲要》将汽车后市场列为重点领域，提出要深化汽车消费从购买管理向使用管理转变，拓展汽车改装、租赁等后市场消费 [4] - 发展基础坚实：截至2025年全国汽车保有量已达3.66亿辆，叠加消费升级、自驾与露营等场景兴起，为后市场提供广阔空间 [4] - 细分赛道受益：改装领域在地方试点“白名单”推动下走向合规化、规模化；租赁领域受新型出游方式带动。相关零部件企业及平台型渠道商有望充分受益 [4] 核心增长领域三：新兴跨界产业（新质生产力） - 具身智能（人形机器人）： - 人形机器人在整机和核心零部件方面与智能汽车具备相通性，能够实现技术复用、产业生态融合 [5] - 国内外车企通过自研、合作、投资等多种模式加速布局人形机器人 [5] - 汽车零部件企业在精密制造、规模化生产及供应链方面具备优势，有望切入传感器、减速器、电机、丝杠等核心零部件赛道 [5] - 低空经济： - 低空经济飞行器与新能源汽车在技术与发展路径上具备较强的复用性，产业链重合度较高 [5] - “十五五”时期发展趋势主要是新技术突破和新应用场景拓展带动飞行器整机和传感器等关键零部件产业实现规模化增长 [5] 核心增长领域四：汽车出海 - 总量空间广阔：预计2030年我国自主品牌海外销量将达到900万辆，出海将成为我国汽车销量增长的主要动力 [5] - 潜力市场分布：欧洲、美洲、东南亚将成为我国新能源车出口最具潜力的市场；中东、俄罗斯等地区燃油车有望贡献增量 [5] - 出海模式升级：本地化与供应链优化将成为核心竞争力，具体表现为产能出海加快融入当地市场，以及探索技术输出的“新合资”轻资产模式 [5] - 全球产能布局：自主品牌凭借技术和成本优势加速全球产能布局，欧洲、东南亚和新兴市场有望成为重点区域 [5] 投资建议与关注公司 - 整体策略：短期把握提振内需的政策红利（以旧换新等），中长期布局新质生产力（机器人、低空经济） [9] - 推荐方向：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链 [9] - 具体公司： - 整车：推荐吉利汽车、长城汽车、江淮汽车；受益标的零跑汽车 [7][9] - 智能化零部件：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W；受益标的地平线机器人-W [7][9] - 人形机器人产业链：推荐拓普集团；受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙 [7][9]