报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 正在迎来中国资产的重估，预设美伊冲突趋缓、油价回落和冲突加剧、全球风暴出现两个情景，若情景一，A股春季躁动将继续；若情景二，中国在地缘和产业结构相对优势更强，全球需寻找“安全”市场 [3] - A股市场面对外部扰动往往表现出极强韧性，外部冲击带来的“急跌”是风险出清，为反弹积蓄动能 [6] - A股涨幅落后于亚太其他市场，估值处于“洼地”，外资为避险流出日韩等市场，中国资产优势凸显 [10][12] - 北向资金成交额大幅抬升、占比稳步上移，反映中国资产配置吸引力增强，市场已初步建立“慢牛”格局 [15][17] - 美伊冲突变相延长春季躁动时间窗口，为市场提供震荡换手与结构性布局期，积蓄向上动能 [20][21] - 中国资产重估进程已开启，外资加速进场配置，增量资金第二波高峰可能出现，A股后续修复前景乐观 [21] 根据相关目录分别进行总结 导言：外部冲击之下A股的优势凸显 - A股市场面对外部扰动表现出极强韧性，如2020年全球疫情、2025年4月关税冲击及本次美伊冲突，上证指数回调后能迅速消化波动、回弹企稳，“急跌”后风险出清，为反弹积蓄动能 [6] 一、A股市场绝对估值较低，具有“洼地”效应 - 去年以来A股涨幅落后于亚太其他市场，2月日经225和韩国综指涨幅领先，上证指数涨幅低，港股回调 [10][12] - 美伊冲突发酵，外资流出日韩等离岸市场，中国资产优势凸显，上证指数估值显著低于其他核心市场，处于“估值洼地” [12] 二、中国资产重估：北向资金持续大幅流入 - 2026年开年以来北向资金活跃度爆发式增长，截至3月13日累计成交额达103.82万亿元，较2025年1 - 3月同比增长57.3% [15] - 北向资金成交额占比稳步抬升，虽有小幅波动但整体中枢上移，反映中国资产配置吸引力增强，市场建立“慢牛”格局 [17] 三、穿越波动，把握重估机遇 - 年初资金抢跑布局春季躁动，1月中旬后降温，美伊冲突变相延长时间窗口，为市场提供震荡换手与结构性布局期，积蓄向上动能 [20][21] - “事件冲击+供给收缩”引发的类滞胀逻辑非首次出现，外部扰动“急跌”非牛市终结标志，中国市场有极强韧性 [21] - 中国资产重估进程开启，上证指数估值低有“估值洼地”吸引力，2026年以来北向资金成交额同比增长57.3%，增量资金第二波高峰可能出现，A股修复前景乐观 [21]