行业投资评级 - 对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 核心观点 - 报告认为钢铁板块作为“仍被低估的实物资产”，有望迎来价值修复，配置价值凸显 [2][4] - 核心逻辑基于三点：供需格局中长期有望改善、短期成本支撑强化、板块估值处于历史较低水平 [4] - 供需格局改善的长期驱动力来自“十五五”规划纲要，其明确推动钢铁产业结构调整、促进市场化兼并重组、推动落后产能退出以综合整治“内卷式”竞争，同时需求侧将推进城市基础设施生命线安全工程、老旧小区改造（约11.5万个）和危旧房改造（约50万套/间）等 [4] - 短期成本支撑方面，受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行 [4] - 估值层面，当前钢铁板块PB仅1.27倍，处于历史49%分位；普钢板块PB仅0.98倍，处于历史39%分位，整体仍处于历史较低水平 [4] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大 [4] 本周市场与板块表现 - 本周（截至2026年3月13日）钢铁板块下跌1.92%，表现劣于大盘（沪深300上涨0.19%）[2][11] - 钢铁三级子板块中，特钢板块下跌5.92%，长材板块上涨1.35%，板材板块下跌1.54%；铁矿石板块上涨2.36%，钢铁耗材板块下跌1.79%，贸易流通板块下跌2.56% [2][13] - 钢铁板块个股中，本周涨跌幅前三分别为酒钢宏兴（上涨17.46%）、海南矿业（上涨10.33%）、大中矿业（上涨10.30%）[15] 本周核心数据总结 供给情况 - 高炉生产收缩，电炉复产明显：样本钢企高炉产能利用率为82.9%，周环比下降2.40个百分点；样本钢企电炉产能利用率为50.4%，周环比大幅增加29.73个百分点 [3][26] - 五大钢材品种总产量回升：产量为726.6万吨，周环比增加27.04万吨，增幅3.87% [3][26] - 日均铁水产量下降：为221.2万吨，周环比下降6.39万吨，降幅2.81% [3][26] 需求情况 - 五大钢材品种消费量显著回升：消费量为798.1万吨，周环比大幅增加106.73万吨，增幅15.44% [3][36] - 建筑用钢成交量大幅增长：主流贸易商建筑用钢成交量为9.7万吨，周环比增加4.09万吨，增幅72.38% [3][36] - 30大中城市商品房成交面积下降：截至3月8日为116.7万平方米，周环比下降25.6万平方米 [36] - 地方政府专项债净融资额累计同比微增：截至3月14日为17752亿元，累计同比增加0.27% [36] 库存情况 - 社会库存继续累积：五大钢材品种社会库存为1423.3万吨，周环比增加20.15万吨，增幅1.44%，同比增加7.83% [3][44] - 厂内库存微增：五大钢材品种厂内库存为551.6万吨，周环比增加2.74万吨，增幅0.50%，同比增加8.22% [3][44] 钢材价格与利润 - 钢材价格周环比上涨：普钢综合指数为3445.4元/吨，周环比增加41.50元/吨，增幅1.22%；特钢综合指数为6595.0元/吨，周环比增加14.26元/吨，增幅0.22% [3][50] - 高炉利润环比下降，电炉亏损收窄：螺纹钢高炉吨钢利润为64元/吨，周环比下降8.0元/吨，降幅11.11%；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-78元/吨，周环比增加2.0元/吨 [3][57] - 样本钢企盈利率回升：247家钢铁企业盈利率为41.13%，周环比增加3.0个百分点 [57] 原燃料情况 - 铁矿石价格上涨：日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为775元/吨，周环比上涨8.0元/吨 [3][73] - 焦煤价格下跌：京唐港主焦煤库提价为1590元/吨，周环比下跌20.0元/吨 [3][73] - 焦炭价格持平，焦企利润转亏：一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平；独立焦化企业吨焦平均利润为-3元/吨，周环比下降20.0元/吨 [3][73] 投资建议与关注方向 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [4] - 第一类是设备先进、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [4] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [4] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [4] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [4] 本周行业重要资讯 - 海关数据显示2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7% [79] - 美国宣布将对包括中国在内的16个贸易伙伴发起301调查 [79] - 中美将举行第6轮经贸磋商 [79] - “十五五”规划纲要发布，为钢铁行业未来五年发展指明方向，涉及供给侧结构调整、反“内卷”以及需求侧基建、地产、消费等领域的用钢需求规划 [79]