行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - “十五五”规划明确能源领域具体目标，包括“十五五”期间国内生产总值二氧化碳排放降低17%、“十五五”末非化石能源消费总量比重达25%（较2025年提升3.7个百分点）、实施非化石能源十年倍增行动[6] - 具体装机目标包括：核电运行装机达1.1亿千瓦以上、海上风电累计并网装机1亿千瓦以上、抽水蓄能新增投产装机1亿千瓦左右、西电东送能力达到4.2亿千瓦以上[6] - 政策体现出坚定低碳转型，从能耗考核转向碳排放考核，并重视储能及特高压等配套消纳设施建设[6] - 规划强调电力市场价格体系改革，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，加快健全适应新型能源体系的价格机制[6] - 建立体现电能量、调节、环境、容量等多维价值的多元电价体系是主要方向，火电及水电等可调节电源有望受益于调节及容量市场，可再生能源有望受益于环境市场溢价提升[6] - 美伊冲突导致海外天然气价格维持高位，预计20262027年国际天然气价格中枢将高于市场预期[6] - 春节后公用事业板块底部上涨，本周（2026/3/92026/3/13）申万公用事业指数上涨3.1%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，跑赢万得全A指数3.6个百分点[6] - 行业作为重要实物资产，在国际秩序重构背景下有望价值重估[6] 行业动态跟踪总结 - 电价：本周（2026年3月7日13日）广东省日前电力市场出清均价周均值为319元/兆瓦时，同比下跌51元/兆瓦时（-13.8%）；1Q26至今均价为299元/兆瓦时，同比下跌31元/兆瓦时（-9.4%）[9][10] - 电价：本周（2026年3月6日12日）江苏省日前电力市场出清均价周均值为303元/兆瓦时，周环比上涨19元/兆瓦时（+6.6%）[9] - 电价：本周（2026年3月6日12日）山西省日前市场算术平均电价周均值为215元/兆瓦时，同比下跌72元/兆瓦时（-25.0%）；1Q26以来均价为226元/兆瓦时，同比下跌72元/兆瓦时（-24.2%）[10] - 动力煤：截至2026年3月14日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价729元/吨，周环比下跌14元/吨（-1.9%）；内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价537元/吨，周环比下跌6元/吨（-1.1%）[12][13] - 动力煤：截至2026年3月13日，广州港Q5500印尼煤库提价为869元/吨，周环比上涨13元/吨（+1.6%）；与秦港煤价差为140元/吨，价差周环比扩大27元/吨[15] - 动力煤：截至2026年3月14日，秦皇岛港煤炭库存为655万吨，周环比增加70万吨（+12.2%）；全国25省电厂煤炭库存量为11287万吨，周环比减少109万吨（-1.0%），日耗煤量为500万吨，周环比减少46万吨（-8.4%）[22] - 天然气：截至2026年3月13日，荷兰TTF天然气期货结算价为50.1欧元/兆瓦时，周环比下跌3.3欧元/兆瓦时（-6.1%），同比上涨8.0欧元/兆瓦时（+19.1%）；美国NYMEX天然气期货收盘价为3.13美元/百万英热单位，周环比下跌0.05美元/百万英热单位（-1.6%）[25] - 天然气：截至2026年3月13日，中国液化天然气出厂价为4881元/吨，周环比上涨535元/吨（+12.3%）[27] - 水文：1Q26以来三峡平均出库流量8119立方米/秒，同比上涨2.2%；本周（2026年3月8日14日）三峡周平均出库流量8793立方米/秒，同比上涨12.7%[30] 上周行情回顾总结 - 行业表现：本周（2026/3/9~2026/3/13）申万公用事业指数上涨3.1%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，跑赢万得全A指数3.6个百分点[38] - 子板块表现：本周子板块涨幅为：风电（+8.5%）、光伏（+5.3%）、火电（+2.0%）、水电（+1.6%）、燃气（-0.1%）[40] - 个股表现：A股涨幅前五为华电能源（+51.4%）、协鑫能科（+42.6%）、中绿电（+33.4%）、节能风电（+29.6%）、ST金鸿（+24.6%）；跌幅前五为水发燃气（-15.3%）、特瑞斯（-15.2%）、廊坊发展（-12.1%）、桂冠电力（-10.1%）、凯添燃气（-8.4%）[44] 投资建议与标的 - 整体看好公用事业板块，受益于实物资产价值重估及电力市场化价格改革[6] - 火电：因容量电价补偿比例提升及现货市场全面铺开，商业模式改善，预计2026年行业分红能力及意愿提升，推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力[6] - 燃气：全球地缘冲突背景下天然气价格中枢或超预期，关注上游气源资产，相关标的为首华燃气、新天然气[6] - 水电：商业模式优秀且度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电，相关标的为长江电力、国投电力、桂冠电力、川投能源、华能水电[6] - 核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的为中国广核[6] - 风光：碳中和预期下电量增长空间高，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的龙头，相关标的为龙源电力[6]