行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点总结 - 坚定看好高油气价格利好新能源 [2] - 锂电板块：新能源乘用车出口同比高增，璞泰来加速海外产能布局 [2] - 光伏板块：反“内卷”进入攻坚期，行业需从价格修复转向系统治本，加速重构向高质量发展转型 [3][21] - 风电板块：欧洲风电中国供应商迎绝佳机会，广东阳江推进海上风电规模化开发 [3] - 核聚变板块：可控核聚变产业发展迎来重要窗口期，商业化有望2040-2045年实现 [4] - 储能板块：“十五五”规划落地与美国Utilize联盟成立双轮驱动，产业高景气度印证 [4] - 电力设备板块：“十五五”电网投资呈现特高压体制破壁与输配电项目共振的“三重共振”态势 [4] 分板块详细总结 1. 新能源汽车和锂电板块观点 - 市场表现：2月乘用车厂商批发151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0%；2月新能源乘用车批发72.3万辆，同比-13.1% [10] - 出口强劲：2月乘用车出口55.5万辆，同比+56.0%；2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比+124.7%；1-2月新能源乘用车出口55.9万辆，同比+114.7% [10] - 市场特点：出口动能强劲创历史新高；结构向高质量转型；价格政策稳健，新能源促销率连续半年稳定在10%左右 [11] - 企业动态：璞泰来拟在马来西亚投资2.97亿美元（约20.5亿元人民币）建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目 [12] - 投资建议：报告建议关注成本优势、率先出海、快充高压技术领先、排产景气、新技术渗透（如固态电池、硅负极、4680、复合集流体、换电）及低空经济等相关产业链公司 [13][16][17][18] 2. 新能源发电板块观点 2.1 光伏板块观点 - 行业现状：2026年两会聚焦“反内卷”，2025年多部委整治后产业链价格有所回升，但企业亏损、供需失衡未根本解决 [3][21] - 系统治本建议：通过并购整合与海外拓展化解产能过剩；强化能效标准与价格管控；借鉴“三道红线”建立企业可持续性评级 [21][22] - 产业链价格边际变化： - 多晶硅：价格明显走跌 [27] - 硅片：价格整体下行 [27] - 电池片：价格小幅回落，3月排产环比上升26% [27] - 组件：国内成交重心小幅下移 [27] - 高纯石英砂：内层砂价格调整至5.0-5.5万元/吨 [27] - 胶膜：EVA光伏料价格12300-13000元/吨，3月EVA光伏料排产环比减少8%，胶膜排产环比增加30% [27] - 光伏玻璃：价格稳定，3月产量预计超45GW [27] - 投资建议：报告建议关注太空光伏设备耗材、供给侧改革（硅料/硅片/玻璃）、逆变器、电池片、BC新技术辅材、穿越周期组件、可再生能源补贴运营商及海外需求辅材等环节相关公司 [28][29][32] 2.2 风电板块观点 - 欧洲机会：英国自4月1日起取消海上风电零部件进口关税；AR7结果出炉后2个月内已有2.8GW项目签订风机供应合同 [35] - 国内进展：广东阳江2026年力促350万千瓦海上风电项目全容量投产，推动250万千瓦项目全面动工，加速建成千万千瓦级海上风电基地 [37] - 原材料价格：截至2026年3月13日，废钢（唐山）价格上涨0.92%，齿轮钢（宁波）价格上涨0.21%，铸造生铁（上海）价格上涨2.27%，10mm造船板全国均价上涨0.36% [38] - 投资建议：报告建议关注欧洲海风及国内深海科技产业链、风机整机企业、以及大兆瓦铸锻件及叶片等零部件公司 [39][41] 2.3 核聚变板块观点 - 政策支持：2026年政府工作报告首次将未来能源与量子科技等并列纳入未来产业培育方向 [4][44] - 产业基础：中国超导材料自主可控占全球70%份额，全国产业联盟已形成，商业化有望2040-2045年实现 [4][44][45] - 现存挑战：材料、人才、法规挑战仍存，需加快标准制定、推进工程示范堆、加强人才培养 [4][45] - 投资建议：报告建议关注核心设备、电源、上游材料等环节的相关公司 [47][49] 3. 储能板块观点 - 政策驱动：“十五五”规划将新型储能定位为“核心基础设施”，明确建设清洁能源基地及跨区输电通道（西电东送4.2亿千瓦以上），并提出新增抽水蓄能1亿千瓦左右 [52] - 海外动态：特斯拉、谷歌牵头成立Utilize联盟，旨在通过储能/虚拟电厂盘活美国电网闲置产能（全美电网平均利用率仅53%），可额外满足76-215GW用电需求 [53] - 市场与价格：储能电芯314Ah价格中枢持续上行；2月产量环比下降约11%，预计3月环比回升约20%；中东局势影响局部订单（占全球约6%）[54] - 投资建议：报告建议关注储能集成、户储、运营商、逆变器、电芯、结构件/BMS/温控/消防、工商业储能及南非储能等细分领域相关公司 [56] 4. 电力设备板块观点 - 特高压改革：国家电网推进“破壁”改革，包括“国网投资、蒙电代建”管理模式、向民营企业开放特高压直流工程投资（持股约10%）、项目管理层级上收等 [59] - 投资共振：2026年输配电工程呈现“特高压加速+主网扩容+配网升级”三重共振态势 [60] - 投资建议：报告建议关注三条投资方向：1)受益海外电网建设的变压器出海厂商及零部件龙头；2)电改相关的虚拟电厂及微电网能源管理；3)数字配网相关的软件平台、巡检机器人、配用电终端及充电桩产业链 [61]