报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动，建议关注大型能源央企、原料供应稳定且成本较低的煤化工龙头以及成本传导顺畅的精细化工龙头 [2] - 展望2026年，化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长 [2][10] - 三月份建议关注四大方向：1) 地缘政治事件对原油及部分石化产品的价格影响；2) 低估值行业的龙头公司；3) “反内卷”背景下的相关子行业涨价行情；4) 下游需求旺盛、自主可控背景下的电子材料公司及部分新能源材料公司 [2][10] - 中长期推荐三条投资主线：1) 经营韧性凸显、布局新材料的传统化工龙头；2) 供需格局持续向好的子行业，如炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游行业快速发展带来的新材料公司广阔空间 [2][10] 行业估值与市场表现 - 截至3月15日，SW基础化工市盈率(TTM剔除负值)为31.15倍，处于历史(2002年至今)87.79%分位数；市净率为2.81倍，处于历史82.94%分位数 [2][10] - 截至3月15日，SW石油石化市盈率(TTM剔除负值)为16.96倍，处于历史50.88%分位数；市净率为1.64倍，处于历史55.57%分位数 [2][10] - 本周(03.09-03.15)，基础化工行业涨幅为0.57%，在申万31个一级行业中排名第8；石油石化行业跌幅为4.33%，排名第30 [9] - 同期上证指数跌0.70%，深证成指涨0.76%，沪深300涨0.19%，创业板指涨2.51% [9] 重点化工产品价格动态 - 整体价格走势：本周跟踪的100个化工品种中，77个价格上涨，5个下跌，18个稳定；74%的产品月均价环比上涨，17%下跌，9%持平 [9][31] - 涨幅居前品种：周均价涨幅前五为二氯甲烷(华东)(涨53.24%)、蛋氨酸(涨44.54%)、丙烯腈(涨34.80%)、软泡聚醚(华东散水)(涨28.70%)、DMF(华东)(涨28.57%) [9][35] - 跌幅居前品种：周均价跌幅前五为磷矿石(湖北 28%)(跌2.26%)、多氟多冰晶石(跌2.13%)、纯吡啶(华东)(跌1.28%)、多氟多氟化铝(跌1.18%)、金属硅(跌0.14%) [9][35] - 重点子行业表现：本周涨幅前五子行业为SW其他化学纤维(涨23.26%)、SW煤化工(涨17.17%)、SW炭黑(涨8.66%)、SW膜材料(涨8.30%)、SW钾肥(涨6.28%)；跌幅前五为SW氨纶(跌11.28%)、SW聚氨酯(跌8.35%)、SW钛白粉(跌5.15%)、SW氟化工(跌4.80%)、SW无机盐(跌4.58%) [35] 能源与关键原料市场分析 - 国际油价：本周WTI原油期货收于98.71美元/桶，周涨幅8.59%；布伦特原油期货收于103.14美元/桶，周涨幅11.27% [9][32]。地缘政治事件(如美军轰炸伊朗哈尔克岛)是主要驱动因素，该岛负责处理伊朗90%的石油出口 [32] - 原油供需库存：截至3月6日当周，美国原油日均产量1367.8万桶，较前一周减少1.8万桶；美国石油需求总量日均2120.1万桶，较前一周增加133.4万桶；美国原油库存总量(含战略储备)85850万桶，较前一周增加380.0万桶 [32] - 天然气价格：本周NYMEX天然气期货收于3.13美元/mmbtu，周跌幅1.88% [9][32]。截至3月6日当周，美国天然气库存总量18480亿立方英尺，较前一周减少380亿立方英尺 [32] - PX(对二甲苯)：截至3月15日，PX市场均价为10372.42元/吨，较上周上涨23.61%，较去年同期上涨53.83% [33]。地缘局势推高油价形成成本支撑，同时供应端华东大榭石化160万吨/年装置停车，行业开工率下降3.72个百分点至86.02%，产量下降3.85%至73.45万吨 [33] - 丙烯酸：截至3月15日，丙烯酸市场均价为13000元/吨，较上周上涨63.52%，较去年同期上涨106.35% [34]。成本推动下工厂挺价，供应端国内产量为6.90万吨，较上周减少4.14%，部分装置检修；需求端下游胶带母卷企业开工率约38.85%，对高价接受有限；行业毛利润为4686.73元/吨，较上周增加364.70%，毛利率为38.84% [34] - 新能源材料：2026年3月13日，电池级碳酸锂基准价为15.70万元/吨，较本月初(17.30万元/吨)下降9.25% [9] 重点公司分析（三月金股） - 浙江龙盛： - 2025年上半年营收65.05亿元，同比降6.47%；归母净利润9.28亿元，同比增2.84% [12] - 染料业务收入36.32亿元，同比降3.17%，毛利率逆势提升4.40个百分点至34.17% [13] - 中间体业务收入15.05亿元，同比降8.38%；助剂业务收入4.77亿元，同比降2.37% [13] - 整体毛利率29.80%，同比提升1.87个百分点；2025H1净利率16.14%，同比提升1.39个百分点 [14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、0.73元、0.83元 [16] - 雅克科技： - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增0.63% [18] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增15.37%，毛利率32.71% [20]。其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增18.98% [20] - LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比大幅增长62.34% [22] - 2025H1毛利率31.82%，同比降2.34个百分点；净利率13.29%，同比降3.00个百分点，部分受汇兑损失及研发费用增加影响 [19] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [23] 行业要闻与公司公告摘要 - 中油工程：获证监会同意向特定对象发行A股股票的注册申请 [25] - 宏达股份：拟投资约2.28亿元实施电解锌冶炼系统设备更新项目 [25] - 珂玛科技：拟收购江苏霍克海默光学科技有限公司，以完善半导体设备供应链布局 [26] - 渤海化学：全资子公司60万吨/年PDH装置因原材料供应受地区军事冲突影响，停产检修时间延长 [26] - 恒光股份：老挝年产30万吨化学品建设项目中的年产10万吨磷化工产品生产线进入试生产阶段 [27] - 侨源股份：拟调整高纯电子特气与医用气体生产基地项目，总投资定为4.86亿元 [28] - 东方铁塔：中标南方电网特高压直流输电工程项目，合计金额约2.09亿元，约占公司2024年营收的4.98% [29]