报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周负债行为呈现两融活跃度和余额环比改善、ETF资金流出放缓甚至净流入、主力资金流出明显放缓、北向资金仍在净流入等特点 [3] 根据相关目录分别总结 两融活跃度和余额情况 - 两融活跃度和两融余额全周维度上升，两融成交额占A股成交额比重由9.2%升至9.5%，周二上升幅度较大，周三、周四活跃度略有下降，但两融余额周一至周四持续上升 [4] - 宽基指数两融重新净流入，周度维度看上证50、科创50两融流出幅度减小，其余多数转为净流入 [4] - 多数行业杠杆率有所回升，建筑装饰、公用事业、环保行业两融净买入占成交额比重较大，综合、美容护理、有色去杠杆幅度较大 [4] - 中小市值股票整体由去杠杆转变为加杠杆，大市值股票（5000亿元以上）去杠杆幅度下降，热门股以加杠杆为主，前35只热门股融资净买入占成交额比重中位数周一至周五分别为0.48%、1.58%、1.69%、0.87%、0.34%，相较上周有显著上升 [4] ETF资金流向情况 - 代表性宽基ETF，如沪深300、上证50、创业板、中证500、中证1000较上周流出放缓，上证综指、科创50ETF净流入 [5] 主力资金流向情况 - 沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，但速度明显放缓 [6] - 分行业来看，主力资金流出电子、有色、电力设备、传媒、计算机规模仍然较大，但相较上周已经放缓，基础化工行业净流入幅度较大；机械设备、国防军工、通信流出略有加速 [6] 北向资金流向情况 - 本周，北向资金活跃度略有下降，成交额且占A股成交比重略有回落，总体维持在12%以上的较高水平 [7] - 北向资金前50只重仓股的周度表现继续改善，陆股通50本周涨幅0.75%，跑赢沪深300（0.19%）；且从北向成交最活跃的20只股票来看，其周度涨跌幅中位数为0.72%，也跑赢大盘股，或反映北向资金可能持续净流入 [7] - 拉长时间来看，去年Q4以来北向资金持续净流入，25Q4净结汇高峰，证券投资结售汇差额高达166亿美元，25Q1 - 25Q3分别为43亿美元、138亿美元和 - 75亿美元 [8] - 12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升，2月24日达到阶段性高点（成交额3172亿元，占A股成交额比重14.3%），此后，北向资金成交占比震荡下行，截至3月12日，单日成交额不足3000亿，占比回落至12.0%，不过从更长的周期来看，仍处于相对高位 [8] - 2月底以来，北向资金重仓股表现逐渐改善，2/9 - 2/13，陆股通50跌幅较大（中位数 - 1.53%），2/24 - 2/27跌幅收窄（ - 0.35%），3月份前两周表现回升至0.79%、1.22% [8]