报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝关注海峡通行实际恢复情况，盘面定价偏纠结；氧化铝现货仍持稳小涨，交易情绪风向偏向上。若海峡物流持续受阻，中东铝锭外发及原料断供会发酵，伦铝拉涨强度犹在并带动国内，但铝金属受TACO预期拖累，盘面定价犹疑，策略上关注铝多头机会同时需构建保护头寸[3] - 电解铝短期微观需求偏弱，氧化铝现货持稳小涨、累库幅度温和，中期新投供应及港口进口货源增加压力增大，但短期国内现货流通偏紧，矿端成本塌陷压力短时缓解[4] 各部分内容总结 周度数据 - 行情回顾：氧化铝主力本周收盘价2956，周涨幅1.76%；沪铝主力本周收盘价24960，周涨幅0.04%；LME铝本周收盘价3439，周涨幅0.23%；COMEX铝本周收盘价3426，周涨幅3.34%[5] - 期货成交及持仓变动：氧化铝主力本周五成交726388手，较上周增加318562手，持仓279760手，较上周五减少23554手；沪铝主力本周五成交256005手，较上周减少197401手，持仓192719手，较上周五减少32931手；LME铝本周五成交33590手，较上周减少8224手；COMEX铝本周五成交603手，较上周减少217手，持仓747手，较上周五减少328手[5] - 库存变化：氧化铝仓单库存本周375460，较前周增加38288；沪铝仓单库存本周361968，较前周增加32341；沪铝总库存本周416425，较前周增加21927；铝社会总库存本周131万吨，较前周增加4万吨；LME铝本周库存445300，较前周减少9325，注销仓单占比38.74%，较前周占比增加20.58%；COMEX铝本周库存4276，较前周减少125；保税区铝锭库存本周47900，较前周增加700[5] - 期现价差变化：氧化铝现货升贴水本周五-301，较上周五减少96；上海铝现货升贴水本周五-130，较上周五减少10；LME铝升贴水本周五30.83，较上周五减少16.57；洋山铝溢价本周五195，较上周五减少10[5] - 月间价差变化：近月对连一合约的价差昨日40，较前日增加85；近月对连一合约价差百分比昨日0.16%，较前日增加0.34%[5] - 内外价差变化：电解铝现货进口盈亏本周五-4102，较上周五减少1388.02；沪铝3M进口盈亏本周五-3193.17，较上周五减少756.56[5] - 基本面数据和信息：氧化铝利润本周五135.4，较上周五减少22.9；电解铝利润本周五8822.36，较上周五减少134.86；精废价差本周五3560，较上周五增加142[5] 交易端 - 期现价差：本周A00现货升贴水走弱，SMM A00铝升贴水平均价从 -120元/吨变为 -130元/吨，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价从 -185元/吨变为 -190元/吨；本周氧化铝现货升贴水走弱，山东氧化铝对当月升贴水从 -205元/吨变为 -301元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从 -150元/吨变为 -251元/吨[7] - 月间价差：沪铝近月月差回升[10] - 成交量、持仓量：沪铝主力合约持仓量和成交量均大幅回落；氧化铝主力合约持仓量小幅回落，仍处历史高位，成交量小幅回落[13] - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落；氧化铝持仓库存比小幅回落，处于历史偏低位置[18] 库存 - 铝土矿：港口库存和库存天数增加；2月氧化铝企业铝土矿库存去库；几内亚港口发运量和海漂库存回落，澳大利亚港口发运量和海漂库存回升；出港量分化，到港量回升[23][28][29][34] - 氧化铝：全国总库存和阿拉丁全口径库存继续累库；氧化铝厂内库存、站台/在途库存有增有减，电解铝厂氧化铝库存和港口库存有增有减[43][49] - 电解铝：本周继续累库，截至3月12日，铝锭社会库存周度增加4万吨至131万吨[50] - 加工材：铝棒现货库存、厂内库存回落；铝型材和板带箔原料、成品库存比多小幅回升[54][57] 生产 - 铝土矿：2月SMM口径国产矿供应小幅回落，分省份来看，山西、河南、广西铝土矿产量均有不同程度回落[60][62][65] - 氧化铝：产能利用率基本保持稳定，截至3月13日，全国氧化铝运行总产能为9290万吨，周度运行产能环比增加130万吨；本周国内冶金级氧化铝产量为178.5万吨，环比上周增加0.2万吨，基本面供应宽松格局暂未扭转[69] - 电解铝：截至2月，运行产能维持高位，但产能利用率小幅下降；截至3月12日，钢联口径电解铝周度产量为85.97万吨，环比增加0.2万吨；铝水比例季节性回落，铝锭铸锭量预计环比回升[75] - 下游加工：铝板带箔产量小幅回升；国内铝下游龙头企业开工率回升，分板块来看，铝板带、铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率回升，铝箔开工率持平[76][78][79][86] 利润 - 氧化铝：2月利润小幅回落，分省份来看，山东、山西、河南三地氧化铝利润小幅回落，广西氧化铝成本端相对坚挺，利润表现好于其他地区[88] - 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，海外地缘政治冲突和贸易政策多变增加不确定性因素，干扰市场预期[98] - 加工材：铝棒加工费周度回落，环比减少250元/吨，下游加工利润仍处于低位[99] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大[108] - 出口盈亏：2月铝材出口总量小幅回落，环比下降11.1万吨；铝材出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化[110][112] - 表需：商品房成交面积低位，汽车销量同比持平[114]