报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突升级使全球能源市场偏紧驱动海外煤价走强 短期内贸煤价在需求淡季背景下仍偏弱 进口煤与国内煤价格倒挂明显 通过“油气与运费→国际煤价与贸易→国内供需”影响国内煤炭市场 预计进口扰动能在淡季为国内煤价提供支撑 内贸煤价格回调空间有限 [3] - 新能源对火电替代继续 火电逐渐成为调节性电源 电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落 需求中长期走弱背景下 供应端思路转变 由保供增产转向稳产稳价 政策主导供给使煤炭供应端向上弹性有限 价格中枢上移 煤价长期运行于600 - 850元/吨之间 长协位仍具备支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 价格 - 内贸煤价回调 海外煤价偏强 产地价格方面 截至3月13日 榆林5800大卡指数592.0元/吨 周环比下跌13.0元/吨 鄂尔多斯5500大卡指数526.0元/吨 周环比下跌11.0元/吨 大同5500大卡指数585.0元/吨 周环比下跌30.0元/吨 港口价格方面 截止2026年3月13日 秦皇岛港5500价格报736.0元/吨 周环比下跌14.0元/吨 秦皇岛港5000价格报653.0元/吨 周环比下跌16.0元/吨 进口价格方面 CCI进口4700指数报86.0美元/吨 周环比上涨0.8美元/吨 CCI进口3800指数报70.0美元/吨 周环比上涨0.8美元/吨 [5][8] 价格（海外煤） - 进口价差倒挂 [9] 供应—国内产量（周度） - 坑口供应稳中增加 汾渭统计2026年3月5日 - 3月11日 三西地区样本煤矿产能利用率90.04% 较上期增加6.53个百分点 产量受政策和价格指引 2026年影响煤炭产能变化的潜在因素包括落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等 [14][16] 供应—国内产量（月度） - 2025年全国原煤产量同比增长1.2% 12月全国原煤产量环比继续增加 全年再创新高 日均产量下降 2025年全年 全国累计原煤产量483178万吨 分地区看 山西累计原煤产量130454.5万吨 占全国累计产量的27% 同比增长2.1% 内蒙古累计原煤产量128639.8万吨 占全国累计产量的26.62% 同比下降1% 陕西累计原煤产量80461.7万吨 占全国累计产量的16.65% 同比增长2.9% 三省区2025年生产原煤339556万吨 占全国原煤产量的70.28% 同比增加4991.6万吨 增长1.49% [17][22] 供应—海运煤 - 进口煤到港量同比偏少 [23] 供应—进口（月度） - 2026年1 - 2月全国进口煤炭7722.2万吨 同比增长1.5% 创下历史同期新高 其中2月份进口量为3094.27万吨 同比下降9.95% 1月份进口量4627.96万吨 同比增长约10.82% 2026年以来印尼煤炭出口维持疲态 政策干扰较多 包括政府对矿商工作计划和预算审批放缓、计划将2026年煤炭生产额度设定为6亿吨左右、仍在起草煤炭出口关税相关法规等 [24][29] 库存—矿山 - 产地库存环比上升 [31] 库存—港口 - 北港库存持续累库 截止3月13日 北方港（不含黄骅）库存合计2456.0万吨 周环比增加116.0万吨 伴随大秦线铁路检修 北港发运量会受影响 累库斜率放缓 [2][37] 运输 - 港口调入、调出增加 [40] 需求 电力需求 - 沿海电厂日耗偏弱 库存偏高 [42] - 未来10天（3月14 - 23日） 部分地区降水偏多、部分地区气温偏低或偏高 [49] - 2025年全社会用电增速5% [50] 电力生产 - 2025年火电发电同比 - 1% [53] - 西南地区降水较少 [55] 非电 - 建材冶金需求偏弱 本周高炉开工率环比为78.34% 水泥熟料产能利用率环比增加5.72个百分点至45.55% 化工煤需求高位运行 [61]