报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中东局势催化油价上涨，通过“油价→LNG/天然气→煤化工/煤电替代→进口煤成本上升→国内煤价中枢抬升”的传导路径，持续催化国内煤价，煤化工行业将持续受益[3] - 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，基本面改善为煤炭股提供布局时点[5][6] - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，建议沿四条主线布局[6][16][17] 根据相关目录分别总结 行业走势与市场表现 - 本周（截至2026年3月13日当周）煤炭指数大涨5.03%，跑赢沪深300指数4.85个百分点[9][25] - 煤炭板块估值处于低位，市盈率PE为19.23倍，市净率PB为1.63倍，分别位列A股全行业倒数第6位和倒数第8位[9][30] 动力煤产业链情况 - 价格：港口价格微跌，秦港Q5500动力煤平仓价为729元/吨，环比下降14元/吨或1.88%；晋陕蒙产地价格下跌2.73%至3.15%不等[22][34] - 长协：2026年3月动力煤年度长协价格环比微涨0.29%至682元/吨[22][37] - 国际：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤价格大涨11.94%至129.53美元/吨；布伦特原油现货价大涨14.71%至101.08美元/桶[22][46][51] - 供需：沿海八省电厂日耗大跌7.82%至188.6万吨，库存小涨1.07%至3397.9万吨，可用天数大涨9.76%至18天[22][60] - 库存：环渤海港口库存大涨4.07%至2657万吨[22][83] - 生产：晋陕蒙煤矿开工率微涨1.12个百分点至82.8%[22][54] 炼焦煤产业链情况 - 价格：京唐港主焦煤报价1570元/吨，环比微跌0.63%；焦煤期货价格大涨6.56%至1178元/吨[22][92][96] - 国际：中国港口澳洲产主焦煤到岸价大涨6.29%至1910元/吨，导致国内外价差扩大至-340元/吨[22][106] - 需求：主要钢厂日均铁水产量小跌2.8%至221.2万吨；钢厂盈利率环比大涨7.92个百分点至41.14%[22][115] - 库存：独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨2.37%至815万吨，库存可用天数大涨5.13%至12.3天[22][117] 无烟煤情况 - 晋城与阳泉无烟煤价格本周持平，晋城Q7000无烟中块报价880元/吨，阳泉Q7000无烟中块报价870元/吨[22][126] 投资逻辑与建议 - 周期弹性逻辑：动力煤价格上行将经历修复长协、达到煤电盈利均分线（约750元）、上穿电厂报表盈亏平衡线（800-860元区间）四个过程；炼焦煤目标价可参考其与动力煤2.4倍的比值进行测算[5][16] - 稳健红利逻辑：多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案[6] - 四条投资主线： 1. 周期逻辑：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能[6][17] 2. 红利逻辑：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[6][17] 3. 多元化铝弹性：推荐神火股份、电投能源[6][17] 4. 成长逻辑：推荐新集能源、广汇能源[6][17] 公司公告与行业动态摘要 - 陕西煤业：2025年归母净利润165.48亿元，同比减少25.99%；原煤产量1.75亿吨，同比增长2.58%[132] - 行业动态：红淖铁路2026年2月发运量约210万吨，同比增长约6%；3月焦煤市场供需好转，价格预计震荡运行；湖南省3月第一周煤炭市场销售均价上涨9.9%；川煤集团引入20亿元战略投资助力产业转型升级[135][136][139][140] - 进出口：2026年1-2月中国钢材出口量同比下降8.1%至1559.1万吨；钢材进口量同比下降21.7%至82.7万吨[141][142]