报告行业投资评级 - 弱于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 近期美债市场深陷宏观数据验证与地缘冲击的双重博弈，中东地缘冲突引发能源价格飙升，加剧市场对二次通胀的担忧，导致核心通胀粘性预期增强，市场政策押注剧烈修正，首次降息时点大幅延后，全年降息次数预期缩减 [1] - 美债收益率曲线呈现复杂拉锯态势，10年期美债收益率在4.1%-4.3%区间反复震荡，美债作为传统避险资产的吸引力短期内受到抑制，市场大概率维持高波动、区间整理格局 [2] - 美联储面临抗通胀与保增长的艰难权衡，预计将维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，通胀预期的演变是决定货币政策转向的核心观察变量 [2] - 建议采取防御策略，严控久期，适时止盈，将仓位聚焦于2 - 5年期短中端债券，静待局势与通胀路径明朗 [3] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息预期等图表 [9][12][19][21] 美国宏观经济与流动性 - 包含美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、新增非农分行业贡献、美债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数等图表 [9][26][37] 汇率 - 有非美货币近1年走势、非美货币近期变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [9][57][59] 中资美元债 - 涉及中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）等图表 [9][67][69] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取10次调级行动，包括2次撤销评级、5次上调评级、2次下调评级和1次首予评级，并列出具体调级情况 [73][74]