报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货上周各期债均收跌，市场风险偏好走弱，期债避险属性激活，但下行趋势反转需权益或风险资产预期收益边际下降。商品因子因地缘政治波动加剧，做多波动率成主流策略，建议投资者分散风险 [5][12][14] 各部分总结 国债期货量化策略 - 行情简评：上周各期债均收跌，30年期主力合约收跌1.47%，十年期主力合约收跌0.28%，五年期主力合约收跌0.15%，两年期主力合约收跌0.03%；各品种基差分化，十债CTD券基差略低于历史平均，三十年期CTD券基差略高于历史平均 [5] - 日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.71%，1.27和2.04%；报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）分别为2.62%，1.61和0.67% [5] - 单边策略表现：全样本年化收益率2.71%，年化波动率2.13%，年化夏普比1.27，最大回撤2.04%，卡玛比1.32；报告发布后分别为2.62%，1.63%，1.61，0.67%，3.88 [8] - 策略构建：大类因子包括基差、日间技术等六类，信号生成是大类因子内等权再平均，以正负号为多空信号，策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入 [10] 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现：因霍尔木兹海峡封锁和无美伊战争结束预期，上周原油等上涨带动多数工业品上涨，做多波动率成主流策略，上周波动率因子涨近5%，价值类因子大跌，期限结构因子基本收平但长期收益能力不错，短期内市场波动或加剧，建议分散因子风险 [12][14] - 跟踪策略表现：多个策略有不同的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标表现，如CWFT策略年化收益9.4%，夏普比率1.62等 [13] - 策略持仓情况：各策略有不同的持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率等情况，如CWFT策略上周持仓品种26个，净持仓19.1%，总持仓收益1.1%，胜率50.0%等 [20][22][24]