报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原铝海外扰动继续发酵，AL价格表现强势，铝品系整体表现偏强；废铝供应趋于宽松但价格坚挺，成本抬升对再生铝企业生产有压力，但ADC12跟涨提价下理论利润有明显好转；再生铝企业积极开工，产量处于爬坡阶段，下游需求持续修复，订单维持稳定；中东地区紧张局势短期难缓解，市场对原铝海外扰动担忧或推升铝价中枢，传导至再生铝定价条线，短期在成本支撑、供应释放温和下，AD价格或继续维持震荡 [6] - 截至3月13日，铝合金锭显性库存较前周下降1.35万吨至13.26万吨，厂库、社库均去化；2月1 - 28日全国乘用车市场零售103.4万辆，同比去年下降25.4%，今年以来累计零售257.8万辆，同比下降18.9%，但全口径汽车产量、销量下滑幅度相对克制，近几年国内汽车销量“前低后高”特征明显，考虑新能源车购置税免税政策去年年底退出，部分消费者提前购车导致今年1 - 2月有透支效应，不能代表今年汽车销量长期走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，以及资金沉淀、成交量、持仓量的变化情况 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2604和AD2605合约进行跨期正套成本测算，涉及交割手续费、出库费、入库费、检验费、现货增值税、过户费、交易手续费等固定成本，以及仓储费、仓单资金成本、期货资金成本等浮动成本，合计成本为95元/吨 [13] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，对铸造铝合金进行期现套利成本测算，包括现货报价、仓储费、资金成本、入库费、质检费、交割手续费等，仓单成本为24856.9元/吨 [14][15] 供应端——废铝 - 废铝产量大幅下降，社会库存增加 [17] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年12月铝废料及碎料进口19.41万吨，同比22.82% [18] 供应端——再生铝 - 保太ADC12大幅上调，再生 - 原生价差波动加剧 [29] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [34] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工保持低位 [39] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方，其成本结构中废铝占91%，硅占2%，铜占3%，天然气占1%，其他占3% [44][45] - 铸造铝合金厂库小幅下降，社库小幅下降 [49] - 铸造铝合金进口窗口关闭 [51] - 展示了再生铝棒产量、库存情况及厂内库存占比 [54][55][56] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，汽车产量同比低位，汽车消费存在担忧，展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，微波炉等小家电产量，汽车零部件及配件制造PPI同比，汽车库存预警指数等数据 [59][60]