报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”（维持）[6] 报告的核心观点 - 报告核心观点为“供需预期双增，价格博弈交织”，聚焦于钴锂金属行业[2] - 周期研判认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[9][13] - 短期来看，锂市上游惜售、下游谨慎采购，在津巴布韦出口限制政策扰动下，锂价维持高位震荡；钴原料端结构性偏紧对价格形成支撑[4] - 中期维度看，短期需谨慎中东地缘冲突与原料集中到港对锂价的压力，但二季度锂价仍有上行动力；钴板块随着下游补库需求逐步释放，价格仍具上行动力[4] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：宏观冲击延续，能源金属震荡 - 锂板块：本周锂矿价格跟随锂盐价格持续区间震荡[9][13] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌2.17%至15.35万元/吨；广期所2605合约周度跌2.61%至15.21万元/吨[9][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2210美元/吨，环比上周五上涨55美元/吨[9][13] - 锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡、重心略有下移，市场整体成交清淡[9][13] - 供应端：加拿大矿商Elevra于2026年1月完成2船锂辉石发运，预计3月抵港，令2026Q1加拿大锂矿到港量环比大幅上升；非洲马里Bougouni锂矿或于2026年一季度末后陆续到港[9][14] - 需求端：据乘联分会，2月新能源市场零售同比下滑32%，渗透率44.9%[9][14] - 价格数据：据SMM，上周电池级碳酸锂价格为15.48-15.90万元/吨，均价较前周下降1.19%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.10-15.25万元/吨，均价较前周下降2.09%[9][14] - 钴板块：原料偏紧支撑价格韧性，市场交投清淡[9][13][15] - 中间品与电解钴价格持稳或窄幅震荡，市场呈“有价无市”格局[9][15] - 根据SMM数据，上周电解钴价格为42.9-43.2万元/吨，均价较前周下降0.30%[9][15] - 下游材料价格：磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价上升[9][15] - 磷酸铁锂价格5.47-5.57万元/吨，均价较前周下降0.82%[9][15] - 三元材料622价格为18.51-18.96万元/吨，均价较前周上升1.25%[9][15] 二、公司与行业动态 - 行业动态：广期所调整碳酸锂期货LC2703合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，并调整单日开仓量限制[17] - 宁德时代：表示在锂电新周期中会加快推进锂矿（如江西宜春、斯诺威项目）复产和开采进度[17] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：二月各品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - 产量数据（2月环比）： - 碳酸锂产量环比下降15%[19][20] - 氢氧化锂产量环比下降15%[19][20] - 硫酸钴产量环比下降10%[23] - 氯化钴产量环比下降39%[23] - 四氧化三钴产量环比下降42%[29] - 磷酸铁锂产量环比下降12%[29] - 钴酸锂产量环比下降35%[35] - 三元材料产量环比下降13%[35] - 锰酸锂产量环比下降33%[33] - 库存数据： - 动力电池1月库存量环比下降1.51%[33] - 储能电池1月库存量环比下降3.12%[33] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量环比增长 - 碳酸锂：12月进口量环比上升9%，出口量环比上升20%[38][46] - 氢氧化锂：12月出口量环比上升88%[38][44] - 锂精矿：12月进口量环比下降7%[51] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比上升3.70%[51][52] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降0.42%[51][52] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.1天[57] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升5.22%[59][60] - 三元材料周度库存量环比上升1.17%[59][60] 3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品2月库存环比下降18.57%[61][62] - 氯化钴1月库存环比上升1.93%[61][62] - 电解钴2月库存环比下降16.17%[64] - 电解钴2月社会库存天数环比下降9.8天[64] 3.6 新能源金属材料价格：锂系走弱，钴镍及材料涨跌互现 - 锂系价格周度变化： - 电池级碳酸锂周均价下降1.19%[67] - 工业级碳酸锂周均价下降1.15%[67] - 电池级氢氧化锂周均价下降2.09%[68] - 锂精矿周均价上升0.05%[68] - 钴系价格周度变化： - 钴中间品周均价上升0.11%[71] - 电解钴周均价下降0.30%[71] - 碳酸钴周均价上升0.59%[73] - 氯化钴周均价下降0.13%[73] - 硫酸钴周均价下降0.24%[81] - 四氧化三钴周均价持平[81] - 镍及下游材料价格周度变化： - 红土镍矿周均价上升4.74%[77] - 三元前驱体523周均价下降0.16%[77] - 三元前驱体622周均价下降0.08%[84] - 三元材料523周均价上升0.13%[84] - 三元材料622周均价上升1.25%[85] - 磷酸铁锂周均价下降0.82%[85] - 六氟磷酸锂周均价下降6.78%[87] - 磷酸铁周均价上升1.15%[87] 3.7 稀有金属与小金属价格：品种表现分化 钨品领涨市场 - 镨钕氧化物周均价下降5.64%[94] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降0.75%[94] - 黑钨精矿周均价上升16.95%，仲钨酸铵周均价上升14.16%[94] - 钼精矿周均价持平[94] - 海绵锆周均价上升0.72%[98] - 镁锭周均价下降0.17%[98] - 锑锭周均价上升0.59%[100] - 精铟周均价上升2.11%[100]