核心观点 - 报告核心观点认为，A股市场正处于“慢牛”中的震荡休整阶段，近期在全球股市中展现出较强独立性，这得益于国内能源安全基本面、内资主导的投资者结构以及稳市机制的有效支撑[2] 政策层面，中长期资金入市机制正从“引导”向“健全”演进，旨在夯实市场“慢牛”基础，通过培育耐心资本、长期资本和战略资本来提升市场的内在稳定性和活力[2][4] 市场回顾 - 地缘政治风险是当前全球资本市场的重要扰动因素，美伊局势长期化担忧推动油价再度上升至100美元/桶上方[1] 全球主要股指普遍缩量下跌，仅A股深证成指和港股恒生科技指数小幅上涨[1] - A股市场方面，万得全A成交额维持在2.5万亿元左右水平，较上周边际回落[1] 结构上，具备HALO交易属性的板块相对占优，高油价推升煤炭替代需求，推动煤炭股走高；同时，受益于算电协同与能源出海逻辑的风电、火电板块大涨[1] - 外汇方面，美债收益率和美元指数继续上行，导致非美货币走弱[1] 市场展望与驱动因素 - 美伊冲突对全球市场的影响正从短期避险交易转向由能源冲击驱动的中期“滞胀”交易，油价高位运行导致美联储降息预期推迟，市场预计年内仅降息1次，且时点推迟至12月[2] 若油价长期处于高位，美联储货币紧缩可能使美元、美债利率走强，对权益市场尤其是科技板块构成压力[2] - A股展现出较强独立性的三大驱动因素包括：1）中国原油进口多元化，单一区域供应中断影响可控；2）A股资金结构以内资（个人投资者和境内专业机构）为主，外资影响有限；3）监管层通过“逆周期调节”提前夯实市场基础，为应对外部冲击预留了空间[3] - 政策层面，中长期资金入市机制建设是重点，政策目标不仅是“推动入市”，更是让长期资金“愿意来、留得住、长得大”[4] 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初显著增长36%[4] 基本面与行业配置 - “两会”后，A股步入年报及一季报披露窗口，基本面与数据验证权重提升[5] 油价上行有利于增厚上游采矿业和制造业上游原材料加工业利润占比，石油开采、油运、煤炭、新能源等行业受益[5] - 结合政府工作报告重点提及领域与近期盈利预测上调情况，景气度有望上行的方向主要包括半导体、AI应用、机械设备、新能源（电池、光伏设备）、电力等[5] - 行业配置上，建议关注：1）涨价相关周期品，如有色金属、化工等；2）国内算电协同与高端制造出海相关的新能源、电力等；3）产业政策支持且景气度上行的科技主线，如存储、PCB、AI应用等[5] 资金面与流动性数据 - 本周权益类基金发行份额为198亿份[6] 2026年1月，私募基金股票仓位为65.14%[6] - 本周A股融资资金净流入183亿元[6] 但3月至今，股票型ETF净赎回37亿元[6] - 3月至今，A股IPO融资规模为22亿元，重要股东净减持216亿元[6] - 利率方面，市场预期美联储年内仅降息1次[6] 本周美元指数上行，离岸人民币对美元汇率震荡[6] A股估值与风险溢价 - 报告通过图表展示了A股整体及主要行业的最新估值水平（PE-TTM和PB-LF）以及万得全A股权风险溢价，为投资者提供了估值参考[6]