报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中东局势催化油价，煤化工将持续受益，成为行业核心催化因素[1] - 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，基本面改善为布局时点[5][6] - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，建议四主线布局[6] 根据相关目录分别总结 行业走势与市场表现 - 本周煤炭指数大涨5.03%，跑赢沪深300指数4.85个百分点[9][25] - 主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三为郑州煤电(+19.2%)、兖矿能源(+12.91%)、广汇能源(+10.44%)[25] - 截至2026年3月13日，煤炭板块平均市盈率PE为19.23倍，市净率PB为1.63倍，估值处于全市场较低水平[9][30] 动力煤产业链分析 - 价格方面：港口价格小跌，秦港Q5500平仓价729元/吨，环比下降14元/吨(-1.88%)；晋陕蒙产地价格下跌，跌幅在2.73%-3.15%之间[22][34] - 长协与指数：2026年3月动力煤年度长协价微涨至682元/吨(+0.29%)；BSPI指数持平，CCTD、NCEI指数微跌[22][37] - 国际与价差：纽卡斯尔NEWC(Q6000)价格大涨11.94%至129.53美元/吨；国产动力煤有价格优势，国内与进口煤价差为-56.1元/吨[22][46][47] - 成本与替代：布伦特原油现货价大涨14.71%至101.08美元/桶；中东战事短期难结束，若油价持续高于90美元，煤头路线将系统性占优[3][22][51] - 供需与库存：晋陕蒙煤矿开工率微涨至82.8%[22][54]；沿海八省电厂日耗大跌7.82%至188.6万吨，库存小涨1.07%至3397.9万吨，可用天数大涨9.76%至18天[22][60]；环渤海港口库存大涨4.07%至2657万吨[22][83] 炼焦煤产业链分析 - 价格方面：港口焦煤价格微跌，京唐港主焦煤报1570元/吨(-0.63%)；山西吕梁产地价格持平；焦煤期货价格大涨6.56%至1178元/吨[22][92][96] - 国际价格：中国港口澳洲产主焦煤到岸价大涨6.29%至1910元/吨，俄罗斯产大涨11.57%至1526元/吨[22][106] - 下游需求：小型焦化厂开工率小涨，但日均铁水产量小跌2.8%至221.2万吨；钢厂盈利率环比大涨7.92个百分点至41.14%[24][115] - 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨2.37%至815万吨，库存可用天数大涨5.13%至12.3天[24][117] 投资逻辑与建议 - 动力煤逻辑：属于政策煤种，价格上行将经历修复长协、达到煤电盈利均分线(约750元)、上穿电厂报表盈亏平衡线(800-860元区间)四个过程[5][16] - 炼焦煤逻辑：属于市场化煤种，价格由供需决定，可通过与动力煤价格比值(约2.4倍)推算目标价，对应动力煤四个目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元[5][16] - 双逻辑四主线： - 主线一（周期逻辑）：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能[6][17] - 主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[6][17] - 主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源[6][17] - 主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源[6][17] 行业动态与公司公告 - 行业动态：3月焦煤市场供需好转，价格或震荡运行[136]；红淖铁路2月发运量约210万吨，同比增长约6%[135]；川煤集团引入20亿元战投助力产业升级[140]；1-2月中国钢材出口量同比下降8.1%[141] - 公司公告：兖矿能源限制性股票第三期解除限售[129]；陕西煤业2025年归母净利润165.48亿元，同比减少25.99%[132]；多家公司发布担保、理财赎回及股份质押相关公告[130][131][133]