报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 短期来看，锂市上游惜售、下游谨慎采购，在津巴布韦出口限制政策扰动下，锂价维持高位震荡；钴方面原料端结构性偏紧对价格形成支撑 [4] - 中期维度看，短期需谨慎中东地缘冲突与原料集中到港对锂价形成的压力；但随着春季需求旺季逐步开启，供应冲击或边际冲淡，锂价在二季度仍有上行动力 [4][9][14] - 钴板块随着下游补库需求逐步释放，钴系产品价格仍具上行动力 [4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][13] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：宏观冲击延续，能源金属震荡 - 锂板块：本周锂矿价格跟随锂盐价格持续区间震荡 [9][13] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌2.17%至15.35万元/吨；广期所2605合约周度跌2.61%至15.21万元/吨 [9][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2210美元/吨，环比上周五上涨55美元/吨 [9][13] - 锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡、重心略有下移，市场整体成交清淡 [9][13] - 供应端：加拿大矿商Elevra于2026年1月完成2船锂辉石发运，预计3月抵达中国，令2026年第一季度加拿大锂矿到港量环比大幅上升；非洲马里Bougouni锂矿或于2026年一季度末后陆续到港 [9][14] - 需求端：据乘联会，2月新能源市场零售同比下滑32%，渗透率44.9% [9][14] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为15.48-15.90万元/吨，均价较前周下降1.19%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.10-15.25万元/吨，均价较前周下降2.09% [9][14] - 钴板块：原料偏紧支撑价格韧性，节后成交清淡 [9][13] - 中间品价格持稳，可流通现货稀缺，市场延续“有价无市”格局 [9][15] - 电解钴价格在43万元/吨附近窄幅震荡，均价较前周下降0.30% [9][15] - 钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格整体持稳，需求偏弱，成本支撑下市场维持高位僵持 [9][13] - 下游材料价格：磷酸铁锂周均价下降0.82%；三元材料622周均价上升1.25% [9][15] 二、公司与行业动态 - 行业动态：广期所调整碳酸锂期货LC2703合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，并调整单日开仓量限制 [17] - 宁德时代：表示在锂电新周期中会加快推进锂矿（如江西宜春、斯诺威项目）复产和开采进度，以实现供应链资源保障 [17] 三、新能源材料核心数据 - 3.1 新能源金属材料：二月各品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 [10][19] - 2月产量环比变化： - 碳酸锂：环比下降15%，同比上升30% [11][19] - 氢氧化锂：环比下降15%，同比上升14% [11][19] - 硫酸钴：环比下降10%，同比上升6% [11][23] - 氯化钴：环比下降39%，同比下降16% [11][23] - 四氧化三钴：环比下降42%，同比下降27% [11][29] - 磷酸铁锂：环比下降12%，同比上升52% [11][29] - 三元材料：环比下降13%，同比上升46% [11][35] - 锰酸锂：环比下降33%，同比下降29% [11][33] - 1月库存变化：动力电池库存量环比下降1.51%，储能电池库存量环比下降3.12% [11][33] - 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量环比增长 [10][38] - 碳酸锂：12月进口量环比上升9%，同比下降14%；出口量环比上升20%，同比上升46% [11][46] - 氢氧化锂：12月出口量环比上升88%，同比下降10% [11][44] - 锂精矿：12月进口量环比下降7%，同比上升30% [11][51] - 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 [10][51] - 中国碳酸锂周度产量环比上升3.70% [9][51] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降0.42% [9][51] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.1天 [11][57] - 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比上升 [10][59] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升5.22% [11][59] - 三元材料周度库存量环比上升1.17% [11][59] - 3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 [10][61] - 钴中间品2月库存环比下降18.57% [11][62] - 电解钴2月库存环比下降16.17%，社会库存天数环比下降9.8天 [11][64] - 氯化钴1月库存环比上升1.93% [11][62] - 3.6 新能源金属材料价格：锂系走弱，钴镍及材料涨跌互现 [10][66] - 锂系产品周均价：工业级碳酸锂下降1.15%，电池级碳酸锂下降1.19%，电池级氢氧化锂下降2.09%，锂精矿上升0.05% [11][67][68] - 钴系产品周均价：钴中间品上升0.11%，电解钴下降0.30%，碳酸钴上升0.59%，氯化钴下降0.13%，硫酸钴下降0.24%，四氧化三钴持平 [11][71][73][81] - 镍及材料周均价：红土镍矿上升4.74%，三元前驱体523下降0.16%，三元前驱体622下降0.08% [11][77][84] - 正极材料周均价：三元材料523上升0.13%，三元材料622上升1.25%，磷酸铁锂下降0.82% [11][84][85] - 其他材料周均价：六氟磷酸锂下降6.78%，磷酸铁上升1.15% [11][87] - 3.7 稀有金属与小金属价格：品种表现分化 钨品领涨市场 [10][93] - 稀土磁材：镨钕氧化物周均价下降5.64%，钕铁硼毛坯N35周均价下降0.75% [11][94] - 钨品：黑钨精矿周均价上升16.95%，仲钨酸铵周均价上升14.16% [11][94] - 其他小金属：钼精矿周均价持平，海绵锆上升0.72%，镁锭下降0.17%，锑锭上升0.59%，精铟上升2.11% [11][94][98][100]