行业投资评级 - 行业评级为“买入”[2] 核心观点 - 复合集流体（特别是复合铜箔）的相对成本优势逐渐凸显，产业化进展正在加快[1] - 铜价持续攀升，使得传统电池铜箔成本越来越高，复合铜箔的成本相对优势加大[5] - 产业化从0到1的过程中，生产设备是产业链中最先量产的环节，当前复合铜箔产业渗透率低但发展斜率加快[5] 行业动态与成本分析 - 铜价从2020年的不到5万人民币/吨，上涨至2025年平均8.08万/吨，2026年至今已上涨至10万/吨以上[5] - 传统电池铜箔成本因原材料价格上涨而增加，凸显了复合铜箔的成本优势[5] 产业链公司进展 - 胜利精密：与头部电池企业保持紧密交流和合作，其复合铜箔产品性能获得认可，已有部分小量订单，正在配合客户进行产品验证及导入，并有扩产规划[5] - 安迈特：其位于内江的新型高安全复合集流体铜箔/铝箔产业化项目正全力冲刺，力争2026年春节前后实现一期主体封顶[5] - 该项目总投资约50亿元，设计年产10亿平米复合集流体新材料，可满足约100GWh动力、储能和3C新能源电池的生产需求[5] - 项目一期占地约106.6亩，将布局26条产线，形成3亿平米产能，投产后可实现年产值约24亿元[5] - 英联股份：已与LG化学达成战略合作并成立联合实验室，共同研发新一代复合集流体用高分子创新材料，加速布局全球锂电及固态电池创新材料市场[5] 投资建议与关注公司 - 报告建议优先关注竞争格局较好的设备环节[5] - 设备环节推荐关注： - 水电镀设备公司：三孚新科、东威科技[5] - 电池设备端极耳焊接龙头：骄成超声[5] - 前道真空磁控溅射设备厂商：汇成真空[5] - 材料端企业建议关注：胜利精密、英联股份等[5] 重点公司估值示例 - 骄成超声 (688392.SH)：报告给出“买入”评级，合理价值80.61元/股[6] - 基于112.99元的最新收盘价，其2025年预测市盈率(PE)为98.25倍，2026年预测PE为59.16倍[6] - 2025年预测每股收益(EPS)为1.15元，2026年预测EPS为1.91元[6]