报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于伊朗地缘冲突事件，综合分析其对国内主要期货品种的影响，涵盖流动性风险、行情预期、波动率变化等维度，帮助投资者快速把握市场脉络 [3] - 受频繁船袭时间影响，原油价格再度飙升至100美元附近，滞涨交易进一步强化，周五夜盘海外市场基本金属和贵金属同步下跌，需求敏感的基本金属跌幅更大 [3] - 市场逐步认知到霍尔木兹海峡或长期封锁，原油供应缺口或在1000万桶/日以上级别，或构成近40余年来最大缺口，短期来看，原油价格或延续偏强走势，化工品在国内炼厂降负的背景下整体维持回调多的看法 [3] - 有色金属方面，重点关注受地缘冲突影响较大的铝；农产品和黑色板块部分品种更多受能源属性的影响，关注油价的变化 [3] 各行业总结 能源化工 - 原油：市场认知到霍尔木兹海峡或长期封锁，原油供应缺口或超1000万桶/日，或成近40余年最大缺口 [7] - 沥青：盘面利润过低，供应收缩，能化空头借助BU回补带动利润修复 [7] - 燃料油：周五新加坡市场价格回落，但现货缺口仍在，封锁致物流减少将继续兑现，价格有支撑 [7] - 低硫燃料油：新加坡市场价格回落，但加油需求转移使前期去库快，国内炼厂或增成品油收率，沿海低硫供应下滑利好LU盘面 [7] - 甲醇：现货强预期，地缘缓解前价格中枢上移 [7] - 对二甲苯、PTA、乙二醇：单边回调做多 [7] - 短纤：海峡通航未恢复，物流减量有长尾效应，炼厂等可能减产，成本有上抬风险，下游原料库存低，回调多不追高 [7] - 瓶片：海峡通航未恢复，物流减量有长尾效应，炼厂等可能减产，成本有上抬风险，现货工厂发货紧缺，近月流动性偏紧，注意上行风险，回调多 [7] - 聚丙烯：地缘风险升级，原油、丙烷供应收缩传导到国内，PP进口规模占比不高，中东货源占2025年总进口约17%，伊朗货源有限，物流受阻影响近端供应 [7] - 聚乙烯：原油价格脉冲给予成本支撑，上游裂解原料供应受航运停滞影响收紧，国内裂解降负，衍生品近端偏强，2025年伊朗货源进口占比8.4%，标品线性占比2.6% [7] - 胶版印刷纸：产能和需求主要在国内，能源价格变化对产业链利润影响不大，盘面沉淀资金低，难有流动性溢价，预计盘面震荡 [7] - 合成橡胶：短期顺丁橡胶预计偏强运行，宏观上地缘冲突使能化板块商品估值溢价明显，基本面丁二烯显性库存下降，产业链基本面压力减小，价格偏强运行，波动率加剧，交易逻辑随地缘消息面变化快 [7] - 尿素：政策定价，波动有限，价格中枢上移 [7] - 集运指数：现货装载表有分化，船司征收紧急燃油附加费只能roll into FAK，FAK调整混乱，盘面04合约部分计价涨幅，走势由地缘情绪主导 [7] - 烧碱：受中东局势影响，海外烧碱被动减产，出口价格抬升，国内乙烯法PVC降负影响烧碱，国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度大，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况 [7] - 聚氯乙烯：受伊朗局势影响，韩国等地氯碱降负，国内乙烯法PVC产能减产，亚洲乙烯法产能面临减产压力，国内供需矛盾预期好转，价格抬升，但盘面成交未大幅放量，市场核心在于中东局势影响时间 [7] - LPG：中东地区出口未解决，供应端问题冲击市场，PG下方有支撑，关注成本端变动 [7] - 丙烯：原料丙烷进口受阻，PDH装置有集中停车预期，PL在成本抬升、供应收紧背景下有望跟涨，关注成本端变动 [7] 农产品 - 豆粕：偏强震荡，上周受地缘事件及后续现货到港问题影响盘面上涨，下周关注中东局势、原油波动、中美经贸磋商、国内现货情绪等，注意控制风险 [8] - 棕榈油：棕榈能源属性交易持续，若印尼政府禁止毛棕榈油等资源品出口落地，可能带来趋势性上涨 [8] - 豆油：美豆成本溢价及豆系通关问题为炒作话题，进口成本及出口利润形成支撑，短期有强势运行预期 [8] - 菜油：自身基本面上涨驱动不强，预计受原油和棕榈油走势影响，棕榈油若因印尼政府言论大幅上涨将带动菜油，但涨幅不及棕榈油 [8] 黑色 - 铁矿石：近强远弱，供需格局宽松，谈判波折使更多BHP铁矿可能被锁，钢厂检修减少复产，美伊冲突抬升运输成本，驱动价格反弹，策略关注5—9正套 [10] - 焦煤：存在上行风险，地缘风险放大价格弹性，3月中下旬印尼斋月致煤炭产量及出口下滑，能化价格上涨使焦化厂利润改善，产能利用率有修复预期，补库行为使入炉煤现货紧俏，价格正反馈演绎 [10] 有色金属 - 铝：海外现货端吃紧需重视，国内华东及华南SMM现货贴水平稳，有期现商买货，期现正套空间尚可，若海峡物流持续受阻，中东铝锭外发及原料断供会发酵，伦铝拉涨带动国内，过去一周盘面受TACO预期拖累，关注多头机会同时需构建保护头寸 [11] - 氧化铝：跟随能化板块，交易情绪偏向上 [11]