宏观经济与市场环境 - 3月油价飙升推高通胀预期，美联储降息预期缩减，美国10年期国债收益率震荡上行至约4.21%[3][16][18] - 2月美国失业率升至4.4%，高于预期的4.3%，非农数据低于预期，滞胀风险增加[3][24] - 2月美国ISM制造业PMI为52.4，连续2个月高于荣枯线，但投入价格指数飙升至70.5，制造业通胀压力急剧升温[3][33] - 全球股市表现疲软，近一个月纳斯达克指数微涨0.21%，标普500下跌1.50%，道琼斯下跌3.19%，韩国综合指数领跌10.58%[6][7] 消费与零售数据 - 1月美国零售销售额环比下滑0.16%，高于预期的-0.3%，受冬季风暴、No-Buy January活动及汽车与加油站销售下滑拖累[3][8][11] - 1月美国线上（非实体店）销售额环比增长1.9%，显示消费向线上渠道转移[11] - 2月美国密歇根大学消费者信心指数回升至57.3，连续3个月上涨，但略低于2025年全年均值57.6[12][13] 通胀与大宗商品 - 2月美国总体CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，均符合预期；核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%[15] - 近期能源价格飙升，布伦特原油3月11日报91.74美元/桶，较年初上涨49.6%，其影响或在3月CPI中体现[15][21] - 金价高位震荡，3月11日伦敦金现货价报5182.4美元/盎司，受地缘冲突、避险情绪及降息预期支撑[19][20] 行业特定趋势 - GLP-1减肥药在美国成人中使用率达6-12%，平均减重5kg以上，正深刻重塑服装零售格局，需求向小码及高端/品质服饰转移[4] - 快时尚凭借“近岸生产+小批量快反”模式能迅速调整尺码，而传统大众品牌调整滞后可能损失市场份额[4]