总体数据表现 - 2026年2月新增社融规模23，792亿元，高于市场预期的18，405亿元，同比多增1，461亿元[1] - 2月新增金融机构口径贷款9，000亿元，好于市场预期的8，416亿元，但同比少增1，100亿元[1] - 2月M1同比增速升至5.9%，高于市场预期的4.7%；M2同比增速持稳于9.0%[1][8] 社融结构分析 - 社融同比多增主要受政府债、实体信贷及企业其他融资支撑：政府债新增1.42万亿元，实体信贷新增8，484亿元（同比改善），信托贷款、股权融资等同比多增[2] - 企业债新增1，521亿元，对新增社融略有拖累，因去年同期为1，702亿元[2] 信贷质量与结构 - 贷款投放更重质效：2月新增非银贷款为-105亿元，较2024年同期的4，045亿元和2025年同期的2，844亿元大幅下降，显示银行收紧指标冲量管理[3] - 表内票据新增-350亿元，较去年同期1，693亿元同比少增2，043亿元，同样指向“有效投放”导向[3] - 居民信贷需求疲弱：2月新增居民贷款-6，507亿元，同比少增2，616亿元；其中短贷与中长贷分别同比少增1，952亿元和665亿元[4] - 企业贷款是主要支撑：2月新增企业贷款14，900亿元，同比多增4，500亿元；其中短贷与中长贷分别同比多增2，700亿元和3，500亿元[5] 存款与货币供应 - 2月新增存款仅11，700亿元，同比少增32，500亿元，主要受春节取现需求影响[6] - 1-2月合计新增存款9.26万亿元，同比多增5，200亿元，接近2023年同期历史高点[6] - M1同比超预期回升至5.9%，部分源于2025年同期居民存款定期化造成的低基数效应[8] 综合趋势与市场影响 - 1-2月信贷总量中规中矩但质量提升：表内票据同比连续负增，企业短贷同比连续多增，延续2025年以来的结构优化特征[9] - 近期出口、通胀及金融数据超预期，可能削弱市场对“宽货币”加码的期待，叠加输入性通胀担忧，债市策略建议略偏防守[9]