报告行业投资评级 - 行业评级为 增持，并维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 重申看好出行链弹性，首选酒店和景区板块，其次餐饮和免税 [4] - 判断服务消费企稳整体先于商品消费 [4] - 商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司 [4] - 对内，看好服务消费和商品消费两大方向，重视免税、出行链、黄金珠宝、名创优品等 [4] - 对外，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 申万商贸指数期间（3月9日至3月13日）下跌 1.69%，跑输上证综指 1.00 个百分点，板块表现居各板块第 23 位 [10] - 申万社服指数期间下跌 0.82%，跑输上证综指 0.12 个百分点，板块表现居各板块第 16 位 [10] - 期间上证综指下跌 0.70%，板块涨跌互现，其中煤炭（+5.03%）、电力设备（+4.55%）、建筑装饰（+4.12%）领涨 [10] - 本周批零板块个股涨跌互现，新世界（+15.71%）、新迅达（+8.81%）领涨，曼卡龙（-10.77%）、苏美达（-10.13%）领跌 [13][14] - 年初至今（1月1日至3月13日），申万商贸指数下跌 8.40%，菜百股份（+46.85%）、新华百货（+42.58%）领涨，ST萃华（-37.34%）、东百集团（-31.37%）领跌 [15] - 本周社服板块个股涨跌互现，三峡旅游（+9.55%）、行动教育（+8.22%）领涨，中国高科（-6.38%）、金马游乐（-6.20%）领跌 [15][18] - 年初至今（1月1日至3月13日），申万社服指数上涨 2.17%，行动教育（+33.43%）、三特索道（+32.49%）领涨，凯撒旅业（-26.25%）、西安旅游（-25.28%）领跌 [18] 公司动态 - 若羽臣：自有品牌斐萃于2月上新S-雌马酚成分 [1] - 安克创新：在2026年中国家电及消费电子博览会上发布全球首款消费级立体纹理UV打印机 eufyMake E1，中国市场主机首发价格为 13999 元（国补后 12599.1 元）[2] - 安克创新在2026年一季度还推出了Space 2头戴式降噪耳机、Boom Go 3i蓝牙音箱、Prime 300W充电宝等多款新品 [2] - 老铺黄金：2025年销售业绩（含税收入）预计 310-320 亿元，同比增长 216%-227%；Non-GAAP净利润 50-51 亿元，同比增长 233%-240% [16] - 茶百道：2025年经调整净利润预计 7.92 亿元~8.52 亿元，同比增长 22.79%-32.09% [19] - 天府文旅：控股股东拟变更为成都文旅集团，实际控制人仍为成都市国资委 [19] - 海伦司：2025年收入预计 5.20 亿元~5.70 亿元，同比变化 -30.9%~-24.2%；经调整净利润 0.65 亿元~0.88 亿元，同比变化 0%~35.4% [19] - 名创优品：2025年收入预计 214.4 亿元~214.45 亿元，同比增长约 26%；预计经营利润 33 亿元~33.05 亿元，经调整经营利润 36.65 亿元~36.75 亿元 [19] - 天虹股份：2025年收入 115.6 亿元，同比减少 1.92%；归母净利润 0.83 亿元，同比增长 8.43% [20] 行业动态 - 海南离岛免税：今年1~2月，海关监管离岛免税购物金额 105.9 亿元，同比增长 25.9%；免税购物人数 127.9 万人次，同比增长 16.6% [3] - 其中2月当月离岛免税购物金额 60.6 亿元，同比增长 14.78%；客单价 8428 元，同比增长 1.31%，创自2022年12月以来的最高值 [3] - 海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策：自2月11日至3月10日，购物人数 2.8 万人次，购物金额 537.31 万元 [3] - 贡茶：将被股东TA Associates出售 [21] - 华莱士：母公司华士食品从新三板摘牌，2025年上半年营收约 46.25 亿元，归母净利润超 1.21 亿元，同比增长 35.32% [21] - 美团小象超市：杭州首店落地，为全国第三店 [21] - 库迪咖啡：自3月1日起在核心城市暂停开放联营申请，全球门店突破 1.6 万家 [21] - 沪上阿姨：推出开学特惠咖啡周卡，单杯折合 1.42 元，销量超 20 万份 [22] - 霸王茶姬：宣布韩国首店将于2026年第二季度开业 [22] - 茶百道：在部分门店试点现磨咖啡，价格在 6.9 元至 12.9 元 [22] - 胖东来：发布 40 亿元资产利润分配方案，管理团队和员工各占约 50% [23] - 胖东来梦一城：项目总投资约 65 亿元，总建筑面积 60 万平方米，计划2029年9月正式亮相 [23]