核心观点 - 报告整体认为，在生成式AI持续迭代、地缘政治冲突加剧、以及国内产业政策引导的背景下，多个行业存在结构性投资机会 [1][4][8][12][17][29][39][49] - 具体看好方向包括：国产AI算力基础设施（如RDMA技术突破）、能源相关（如燃气轮机、煤炭、大炼化、农产品）、以及政策引导的存量盘活领域（如房地产、新型能源基建） [1][8][12][39][40][41][73][74] - 市场风格上，报告建议上半年关注受益于油价上涨和通胀传导的石油化工、煤化工及农业板块，并关注低估值、高股息或具备业绩修复潜力的板块（如保险、银行、大建筑央企） [39][40][41][68][69][70][73] 计算机/人工智能 - 国产RDMA技术实现重要突破：中科曙光于2026年3月12日发布首款全栈自研400G无损高速网络scaleFabric，这是国内首款原生无损RDMA高速网络，在112G SerDes IP、交换芯片、网卡到交换机等关键技术上实现自主研发 [8] - 技术性能指标领先：scaleFabric400网卡端口带宽达400Gbps，端到端通信时延低至0.9微秒；交换机单端口带宽达800Gbps，整机交换容量可达双向64Tbps，交换时延约260纳秒，可支持最大11.4万卡集群部署，满足万卡级AI训练集群需求 [9] - 产业意义与投资机会：RDMA是AI算力基础设施的重要底层技术，其突破有望加速国产超节点落地，增强AI算力芯片Scale-up层的协同效率。报告建议关注算力集成（中科曙光）、AI芯片（寒武纪、海光信息等）、互联技术（盛科通信、澜起科技）及AIDC（东阳光、润泽科技）等相关公司 [1][10] 机械设备/电力设备 - 斗山能源北美市场取得突破：2025年成功打入美国高端数据中心市场，年内累计获得5台380MW级燃气轮机订单，并于2026年3月9日再获一份7台同级别燃机订单，北美市场共计获得12台订单 [2][12] - 全球订单与业务展望：2025年全球累计签约16台燃气轮机（8吉瓦），目前在手总计23台订单。公司目标2026年后全球每年获得12台以上燃气轮机订单（5.8吉瓦），并拓展氢能及分布式能源市场。2025年天然气和氢能业务新增订单1.3万亿韩元，2026年预计达3.2万亿韩元 [12][13] - 布局小型模块化反应堆（SMR）业务：斗山能源为全球SMR开发商（如X-energy、NuScale Power）提供核心设备及制造服务。2026年SMR销售目标约1.1万亿韩元，预计到2030年达3.3万亿韩元 [14] - 国内投资机会：报告建议关注国内燃机核心零部件公司及辅机环节布局海外的机会 [3][15] - 珠海冠宇定增加码钢壳电池：公司拟定增募资不超过33亿元，其中22亿元用于智能手机钢壳锂电池建设项目，4亿元用于智能穿戴钢壳锂电池建设项目。公司已完成消费类钢壳电池设计研发并实现量产出货，其体积能量密度高达900Wh/L的25%高硅负极电池已量产 [21][23] - 公司业绩与预测：2025年实现营业收入143.97亿元，同比增长24.74%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.70%。预计2026-2027年归母净利润分别为10.57亿元、16.30亿元，同比增长123.9%、54.2% [22][23] 房地产 - 自然资源部38号文核心内容：文件调整土地供应逻辑，要求新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业，原则上不用于经营性房地产开发；且年度新增城乡建设用地规模原则上不得超过盘活存量土地的面积 [17] - 政策解读为“缩量提质”，非“断供”：报告认为，该政策并非对房地产开发土地“断供”，而是引导供地“缩量提质”，通过“增存挂钩”机制倒逼地方政府盘活存量建设用地（如旧城改造、低效用地再开发），城市更新将成为重要领域 [4][17][18] - 投资建议：报告维持对房地产板块短期博弈行情的看好，并推荐贝壳、滨江集团、越秀地产、新城控股等公司，建议关注华润置地、中国海外发展、绿城中国等 [4][18] 家用电器 - AWE展会展示AI与具身智能进展：海尔发布ai之眼2.0及三类家庭机器人；科沃斯发布家用具身智能管家机器人“八界”，具备物品识别、自然语言交互与机械臂操作能力；追觅披露自研芯片战略，涵盖机器人SoC等多条技术路线 [25] - AI+NAS行业获催化：深圳龙岗区对购买企业自主研发的AINAS产品给予市场价30%的补贴。绿联科技与MiniMax达成战略合作，成为NAS行业首家内嵌高性能大模型的品牌 [26] - 小熊电器盈利修复：2025年第四季度实现归母净利润1.55亿元，同比增长43.66% [27] - 投资建议：报告推荐三条主线：白电（海尔智家、美的集团、格力电器）、消费科技（科沃斯、安克创新、绿联科技等）、以及出海（TCL电子、春风动力等） [27] 宏观与策略 - “十五五”规划纲要重点：围绕建设现代产业体系、推进科技创新、发展数字化和人工智能、扩大内需、推进绿色转型等方面进行部署 [29] - 策略看好四张“看涨期权”：2026年看好石油化工、农业、恒生科技、白酒四个板块。认为油价上涨已验证石油化工板块逻辑，并正渗透至煤化工板块；农业板块作为油价上涨的滞后受益者，行情有望在第二季度启动 [39][40][41] - 农产品板块逻辑：油价上涨推动下游生物燃料需求增加，同时上游农化成本转嫁，共同驱动农产品价格上涨。当前农业板块估值处于历史极端低位，具备向上弹性 [41][42] - 行业配置建议：上半年增配大炼化/农产品，下半年增配白酒/恒生科技 [43] - 地缘冲突（伊朗局势）影响：美伊冲突推升全球地缘风险及国际油价。霍尔木兹海峡部分封锁对日本（原油进口90%依赖中东）、韩国、印度等国家影响最大，日本GDP可能因此减少3% [49][50] 固定收益 - 通胀与利率关系分析：报告指出，通胀抬升不一定导致利率中枢上行，需区分通胀类型。需求拉动型通胀往往带动利率上行，而成本推动型和结构性通胀则不一定，货币政策也可能因经济走弱而放松 [34] - 债市配置价值抬升：随着广谱利率下行，银行、保险等配置盘资金充足。2026年1月以来，大行对7-10年期国债、中小行对20-30年期国债的配置力度大幅超出季节性水平 [34] - 利率展望：10年期国债利率突破前高（1.90%附近）难度较大，或将维持震荡走势。建议在调整中适度参与长债，并关注国开-国债利差、地方债-国债利差等压降机会 [35] 电力设备与新能源（周报观点） - 美国ITC取消锂电池负极关税：美国国际贸易委员会认定从中国进口的负极材料未对美国产业造成实质性阻碍，将不征收反倾销或反补贴税 [63] - 上海发放算力券：上海计划每年投放10亿元算力券建设国内最大算力调度平台，并建设全国首个语料运营平台 [63] - 德国户储政策有望提振装机：德国《可再生能源法》修订草案可能推动分布式能源市场向“光伏+储能+负荷管理”模式转变 [64] - 英国取消风机组件进口关税：英国取消33项风电组件进口关税，以加速海上风电发展，已敲定84GW海上风电投资 [64] - 国内核电与算电协同推进：全国31省工作报告明确推进13个核电项目；“算电协同”升至国家战略，大唐竞得宁夏260万千瓦绿电园区大单 [65] - 特斯拉人形机器人进展：马斯克宣布Optimus Gen3人形机器人将在2026年夏季投产 [65] 非银金融与银行（周报观点） - 保险板块估值处于历史极低水平：受AI悲观叙事、地缘冲突及投资端担忧影响，保险板块显著调整，已进入高性价比配置区间。报告认为其资产负债两端改善的长期逻辑未变 [69] - 券商受益于资本市场改革：“十五五”规划提出深化资本市场改革，为证券机构拓展展业空间。具备综合服务能力的头部券商将持续受益 [69] - 银行业绩有望修复：预计上市银行资产与负债两端边际改善将推动息差企稳，权益市场回暖或支撑财富管理中收修复。板块推荐优质城商行、高股息大行等主线 [70] 建筑装饰（周报观点） - 推荐能源相关低估值建筑央企：在地缘冲突加剧的复杂环境下，报告看好具备防御属性的大建筑央企，并列举了中国能建、中国电建、中国化学等公司的估值水平 [73] - “十五五”规划强调新型能源基建：规划提出推进非化石能源替代化石能源，实施非化石能源十年倍增行动，建设多个清洁能源基地。报告尤其看好能源相关的建筑国企 [74] - 专项债发行进度较快：截至2026年3月13日，年内新增地方政府专项债累计发行9201.13亿元，发行进度20.91%，快于2025年同期5.89个百分点 [74]