报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊战争爆发对尿素市场有“全球供给坍塌”与“国内情绪引爆”叠加效应，战争风险将打破国内尿素弱平衡，大概率催化出由国际成本推高和国内情绪亢奋共同驱动的行情，尿素震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：美伊战争爆发，全球供应端有“硬缺口”，伊朗约900万吨尿素产能面临停产风险，若战事波及霍尔木兹海峡，占全球贸易量30%以上的中东尿素出口通道将被切断，推高国际尿素价格中枢；国内正值春耕备耕旺季，刚需落地，市场供需紧平衡，地缘风险使上涨节奏提前、幅度放大 [4] - 近端交易逻辑：未提及 - 远端交易预期：国内尿素行情高位整理，个别涨10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1700 - 1830元/吨，期货价格连续两日偏弱，部分区域现货行情僵持，关注月底、月初国储货源出货情况，短线行情继续高位整理，工厂价格稳定为主 [9] - 交易型策略建议：行情定位为尿素震荡偏强运行，UR2605运行区间1650 - 1950，建议1700附近布局多单；基差策略方面，11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期；月差策略方面，05上方压力1950元/吨，05下方静态支撑1650元/吨，动态波动；对冲套利策略无 [12][13][14] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多信息为美伊军事冲突升级，全球避险情绪升温，原油暗盘涨幅8%，霍尔木兹海峡航运停滞，多个欧洲国家禁止油轮通过该海峡，欧佩克+考虑加大增产幅度；利空信息为国内尿素日产20.81万吨，下周部分装置恢复和检修，日产预计下滑至20万吨附近，需求端关注储备需求采购节奏和东北复合肥工厂开工变化，行情窄幅反弹后僵持，整体震荡，底部区间或抬升 [16][17] - 下周重要事件关注：中国尿素生产企业产量131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%，下周预计产量134万吨附近，下个周期暂无企业装置计划停车，5 - 6家企业装置可能恢复生产，产量增加概率较大 [18] 盘面解读 - 价量及资金解读：内盘周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510 - 1630元/吨，第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振，场内情绪偏强，上游拉涨，中下游抵触，短线行情稳中偏强；05合约升水被压缩后，建议5 - 9逢低正套 [20][21] - 产业套保建议：尿素价格区间1650 - 1950，当前波动率27.16%，历史百分位62.1%；库存管理方面，产成品库存偏高时，可做空尿素期货锁定利润，或买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入尿素期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金 [27][28] 估值和利润分析 - 产业链上游利润跟踪：展示了尿素周度固定床、水煤浆气化、天然气制生产成本季节性，以及固定床制、水煤浆气化制尿素生产利润季节性 [30][32] - 上游开工率跟踪：展示了尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性 [36] - 上游库存跟踪：展示了中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存季节性，以及尿素库存（港口 + 内地）季节性 [38][40] - 下游价格利润跟踪：展示了复合肥周度产能利用率、库存、山东生产成本、山东生产毛利季节性，三聚氰胺山东、江苏、河南市场价，三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利（山东）季节性，复合肥河南、山东、江苏45%CL、45%S市场价，河南市场合成氨日度市场价 [42][47][54][56][63] - 现货产销追踪：展示了尿素平均产销、山东、河南、山西、河北、华东产销季节性 [65][66][67][68][69][71]