报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铂钯震荡偏弱运行，中东局势不确定仍存，伴随油价走强以及美元指数再度上攻，贵金属受到压制，预计市场情绪仍有反复 [8][9] - 长期看好铂金基本面，因全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、珠宝首饰和投资需求企稳，预计未来几年仍存供需缺口；钯金基本面支撑有限，汽车需求占比高，受新能源汽车渗透率激增影响，需求增量受压制，走势受铂金联动及宏观环境影响，综合来看，在基本面无特别变化下，或随贵金属走势同步 [9] - 操作上中期建议择机买入，期权上采用双买策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯震荡偏弱运行，铂金主力合约收跌3.72%报541.6，钯金主力合约收跌2.43%报408.1，中东局势不确定，油价走强和美元指数上攻使贵金属受压制，外盘现货铂金周六凌晨收报2022.3，外盘现货钯金收报1551，内盘铂金和钯金周度跌幅分别为3.37%和3.18% [8] - 宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，连续第二个月扩张；2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软就业数据使市场对美联储降息仍存希望；2月通胀数据整体符合预期，但原油价格上涨加剧通胀担忧，市场降息预期被加息预期取代，美联储3月18日会议预计维持利率不变，油价飙升后加息选项或重回议程 [8] - 消息面：美伊冲突进入第三周，3月1日至今仅77艘船通过霍尔木兹海峡，受袭船事件影响，原油价格飙升至100美元附近，市场叙事转向中东战事持久化定价，通胀预期急速抬升，美元指数重回100大关，美债收益率突破2026年高点，后续关注油价上涨引发的通胀问题是否导致美国加息 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期分化，铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，投资需求在铂价上涨背景下显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年供不应求态势延续且缺口或扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长缺乏想象空间，虽短期内有供应缺口，但预计2026年缺口大幅收窄，基本面支撑相对有限 [8] 策略 - 操作上中期建议择机买入，期权上采用双买策略 [9] 期现市场 - 展示了NYMEX铂金期货、NYMEX钯金期货、伦敦铂金现货、伦敦钯金现货、广期所铂金期货、广期所钯金期货、上海黄金交易所铂金的走势相关图表 [12][16][20][24] 美国经济 - 展示了美国GDP、美国PMI、美国新增非农就业人数、美国失业率的相关图表 [31][32] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、美国核心CPI/PCE的相关图表 [40] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期、中长期）、实际利率的相关图表 [48][49] 基本面 - 展示了全球铂金供需平衡表，包含供应（各产地供应、生产者库存变化、总开采供应量、回收等）、需求（汽车、珠宝首饰、IT等各领域需求）、平衡表、地上库存等数据 [54] - 展示了全球钯金供需平衡表，包含第一供应（各产地供应）、第二供应（汽车、电子/其他、珠宝等回收）、总供应、需求（汽车、化学、牙科和生物医药等各领域需求）、供需缺口等数据 [55] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金期货持仓情况（NYMEX铂金非商业净多头持仓、NYMEX铂金总持仓）、外盘钯金期货持仓情况（NYMEX钯金非商业净多头持仓、NYMEX钯金总持仓）的相关图表 [56] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售数据、中国乘用车市场批发数据的相关图表 [63] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币（CFETS即期汇率）、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元的相关图表 [69][72][77][79] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、内外盘铂金价差的相关图表 [86] 铂钯比价 - 展示了铂钯比（NYMEX、LPPM）的相关图表 [94]