报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，中东地缘冲突影响铝市场，卡塔尔铝厂暂停减产但现货仍紧张，预计铝价偏强震荡运行，后续铝材出口量或增加 [4][78] - 氧化铝方面，地缘冲突及原油价格上涨带动海运费上涨，影响铝土矿价格和氧化铝成本，氧化铝价格预计窄幅震荡上涨 [84] 各部分内容总结 铝策略展望 宏观 - 2026年2月28日开始的美以 - 伊朗地缘冲突仍在继续，伊朗表示将采取战略手段，原油价格持续高企，下周关注美联储议息会议 [4] 产业供应 - 卡塔尔电解铝厂因天然气供应问题停止进一步削减产能，维持约60%运行水平，复产时间不确定 [4] - 印尼某中资电解铝企业因环评环节问题可能延期投产1 - 2个月 [4] - 莫桑比克Mozal预计3月中旬减产，国内东北某复产电解铝产能预计如期启动 [4] 产业需求及库存 - 3月中旬铝锭、铝棒社会库存厂库合计227.51万吨，周度环比减少4.99万吨，周度表观需求提升 [4] - 中东地缘冲突使内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计后续铝材净出口量提升 [4] - 海外贸易商取消或指定交付LME批准仓库近10万吨铝，力拓提高对日本客户铝溢价报价 [4] 交易逻辑 - 中东地缘紧张局势不确定，卡塔尔铝厂暂停减产，海外现货贸易升水走高，关注LME铝仓单注销对月差back走势的影响 [4] 交易策略 - 铝价偏强震荡运行，逢回调看多为主，衍生品和套利暂时观望 [3][4] 氧化铝策略展望 宏观 - 中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，原油价格上涨带动海运费及国内汽运价格上涨 [84] 原料端 - 本周铝土矿价格上涨，几内亚铝土矿（45/3）现货报价62 - 64美元/干吨，4月及以后装期船货因海运费等因素，矿商与氧化铝厂持观望态度 [84] - 几内亚考虑强制矿商限制铝土矿出口 [84] 供应端 - 氧化铝行业存量产能生产积极性提高，但因检修和减产，运行产能基本在9350 - 9400万吨之间，处于微观过剩阶段 [84] - 澳大利亚Worsley氧化铝厂因事故暂停部分作业 [84][93] 逻辑分析 - 地缘冲突和海运费上涨影响市场情绪，氧化铝国内供给端边际变化不明显，仓单压力有限，实际对供需影响不大 [84] 交易策略 - 氧化铝价格窄幅震荡上涨，套利和期权暂时观望 [84] 铝供需平衡展望 - 全球电解铝产量和需求预计呈增长趋势，2026 - 2030年全球产量从7589.6万吨增长到8002.5万吨，需求从7645万吨增长到8202万吨 [80] - 中国电解铝产量和需求也将增长，2026 - 2030年产量稳定在4580万吨，需求从4774.3万吨增长到5152.6万吨 [80] 氧化铝供需平衡情况 - 全球冶金级氧化铝产量和需求预计增长，2026 - 2027年全球产量从15573万吨增长到16158万吨，需求从14532万吨增长到14814万吨 [134] - 中国氧化铝产量和需求也将增长，2026 - 2027年产量从9407万吨增长到9500万吨，需求从8614万吨增长到8641万吨 [134]