报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价震荡重心下移，宏观上美国核心通胀放缓但美伊战争有升级风险，原油飙升强化通胀预期抑制降息，美元走强拖累风险资产价格；国内新增信贷、社融好于预期但结构分化加剧，消费偏弱，货币政策预计保持宽松 [3][9] - 基本面方面，霍尔木兹海峡通航受阻使我国自伊朗进口锌矿减少，今年全球海外锌矿增量远低于去年，放大了供应扰动影响；贸易中断和淡季低库存担忧使天然气价格高位运行，欧洲锌冶炼厂成本抬升，生产端韧性弱；国内节后下游消费复苏不及预期，镀锌企业成品库存积压，压铸锌合金及氧化锌企业订单改善有限，企业多消化库存；节后冶炼厂复产平稳，物流恢复使厂库向社会库存转移，库存攀升至26.88万吨，暂无明显去库信号 [3][9] - 整体来看，美伊冲突升级担忧激活通胀交易逻辑，降息预期延后支撑美元偏强，对锌价形成压力；基本面多空相对均衡，消费复苏乏力、高库存施压，锌矿供应扰动及欧洲炼厂生产风险提供潜在支撑，但在冶炼端未实质减产之前支撑逻辑偏弱；叠加市场通胀预期强化，锌价调整压力加大，预计短期维持承压震荡 [3][10] 各目录总结 交易数据 |合约|3月6日|3月13日|涨跌|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE锌|24,260|24,140|-120|元/吨| |LME锌|3323|3293.5|-29.5|美元/吨| |沪伦比值|7.30|7.33|0.03| | |上期所库存|134921|147348|12427|吨| |LME库存|94,975|97,900|2925|吨| |社会库存|25.63|26.88|1.25|万吨| |现货升水|-90|-120|-30|元/吨| [4] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2604合约期价窄幅震荡，重心下移，收至24140元/吨，周度跌幅0.49%，周五夜间震荡偏弱；伦锌横盘震荡收敛，收至3293.5美元/吨，周度跌幅0.89% [5] - 现货市场，3月13日上海0锌主流成交价24065 - 24190元/吨，对2604合约贴水100 - 90元/吨；宁波市场0锌成交价24075 - 24170元/吨，对2604合约贴水100元/吨，对上海现货升水20元/吨；广东0锌成交价23995 - 24140元/吨，对2604合约贴水100 - 60元/吨，对上海现货升水40元/吨，沪粤价差扩大；天津市场0锌锭成交价24070 - 24220元/吨，0锌锭对2604合约贴水20 - 100元/吨，津市较沪市升水10元/吨；市场货源充裕，下游接货少，现货成交未改善，报价维持贴水 [5] - 库存方面，3月13日LME锌锭库存97,900吨，周度增加2925吨；上期所库存147348吨，增加12427吨；3月12日社会库存26.88万吨，较周一增加0.66万吨，较上周四增加1.25万吨 [6] - 宏观消息，伊朗最高领袖声明称不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡等战略手段，呼吁邻国关闭被美国利用的军事基地，打击目标仅针对军事设施；五角大楼向中东派遣海军陆战队远征部队；特朗普声称下周“猛烈空袭”伊朗；国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备应对能源供应中断风险，七国集团财长讨论应对油价飙升，暂不释放战略石油储备；美国2月季调后CPI环比涨0.3%，同比涨2.4%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨2.5%，1月核心PCE同比涨3.1%，上周初请失业金人数降至21.3万人；美国将对16个主要贸易伙伴“过剩工业产能”启动贸易调查；国内2月CPI同比涨1.3%，核心CPI同比涨1.8%，PPI同比降0.9%，2月新增人民币贷款9000亿，新增社融2.38万亿，存量社融增速8.2%，M2同比9%，M1同比5.9% [6][7][8] 行业要闻 - 2026年3月13日国产锌精矿加工费1550元/金属吨，环比持平；进口矿加工费11.25美元/干吨，环比减少4.13美元/干吨 [11] - 赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿选矿厂计划7月试生产，3月具备单体试车条件，4 - 5月带水联调联试，6月投料试车 [11] - Nexa 2025年四季度锌精矿产量9.11万吨，环比增长9％，同比增长24％，2025年总产量31.56万吨，同比降低3% [11] - Volcan 2025年四季度锌精矿金属产量5.95万吨，2025年总产量23.55万吨，同比增加2.3% [11] - Kaz Mineral 2025年第四季度锌精矿金属量1.95万吨，2025年总产量5.38万吨，累计同比增加26% [12] - Buenaventura 2025年第四季度锌产量0.84万吨，同比增加43%，2025年总产量2.9万吨，同比增加2% [12] 相关图表 报告展示了沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、内外锌矿周度加工费、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [14][15][16][19][20][24][25][26][34][29][30][32][35]