报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，铝市核心逻辑围绕中东地缘冲突展开，伴随霍尔木兹海峡封锁时间延长，中东地区减产规模扩大，海外供应缺口预期不断强化，同时能源价格同步推升成本，铝价将持续保持偏强上行状态 [2][7] - 铸造铝方面，供需两淡，对行情驱动作用有限，暂时成本支撑主导，铸造铝延续偏强运行 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3431元/吨涨至3439元/吨，SHFE铝连三从24845美元/吨涨至25140美元/吨，沪伦铝比值从7.2升至7.3，LME现货升水从47.4美元/吨降至30.83美元/吨，LME铝库存从456875吨降至445300吨，SHFE铝仓单库存从329627吨升至361968吨，现货均价从24298元/吨涨至25014元/吨，现货升贴水从 - 120元/吨降至 - 150元/吨，南储现货均价从24268元/吨涨至24956元/吨，沪粤价差从30元/吨涨至58元/吨，铝锭社会库存从125.6吨升至129.4吨，电解铝理论平均成本从15858.35元/吨涨至15895.79元/吨，电解铝周度平均利润从8439.66元/吨涨至9118.21元/吨，铸造铝SMM现货从24500元/吨涨至25200元/吨，铸造铝保泰现货从24100元/吨涨至24700元/吨，精废价差 - 佛山从2611元/吨涨至2646元/吨，精废价差 - 上海从3418元/吨涨至3560元/吨，仓单库存从58729吨降至54311吨 [3] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价25014元/吨，较上周+716元/吨；南储现货周均价24956元/吨，较上周+688元/吨 [4] - 宏观方面，美国对伊朗军事行动或结束但伊朗将复仇并封锁霍尔木兹海峡，美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%；中国2月CPI同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，前2个月货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3% [4][5] - 电解铝消费端，国内下游铝加工行业开工率9%，整体延续节后修复态势，但铝价高企与宏观不确定性压制需求释放弹性 [5] - 电解铝库存方面，3月12日，电解铝锭库存增加3.8万吨至129.4万吨，铝棒库存38.6万吨较上周减少1.2万吨 [5] - 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格25200元/吨，较上周五涨700元/吨；江西保太ADC12现货价格24700元/吨，较上周五涨600元/吨；佛山破碎生铝精废价差2646元/吨，较上周五涨35元/吨；上海机件生铝精废价差3560元/吨，较上周五涨142元/吨；上周再生铝龙头企业开工率环比升至58.8%；交易所仓单库存5.4万吨，较上周五减少4418吨 [6] 行情展望 - 电解铝方面，中东冲突有持久战迹象，霍尔木兹海峡航运受阻，卡塔尔铝厂减产约25.9万吨，伊朗部分产能预防式减产，巴林铝业减产31万吨产能，海外供应缺口预期扩大；国内消费端节后下游开工率回升2.4%至61.9%；周内铝锭库存129.4万吨，较上周增加3.8万吨，铝棒库存38.6万吨较节前减少1.2万吨；铝价将持续偏强上行 [7] - 铸造铝方面，上周铝合金开工率上升2.5%至58.8%，企业复工复产；海外ADC12价格因海运成本上升，进口亏损扩大至1800元/吨，国内供应压力不大；消费终端复产慢且对高价接受度有限，消费恢复偏慢；成本端废铝货场复工，但反向开票政策趋严，流通货源增加有限，原铝上涨带动废铝报价跟涨，成本支撑强化；铸造铝延续偏强运行 [8] 行业要闻 - 2026年2月中国出口未锻轧铝及铝材43万吨，1 - 2月累计出口97.1万吨，同比增加12.8% [12] - 力拓集团提出以350美元/吨的溢价为日本买家提供第二季度铝锭，此前报价250美元/吨，1季度日本铝升水为195美元/吨 [12] - 受中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡通航受阻，摩科瑞计划从LME仓储设施中紧急提取近10万吨铝缓解欧美市场供应缺口 [12] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化、铸造铝期货及现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表 [11][13][15]