报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [7][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2604 价格以震荡行情为主，价格范围在 24450 元/吨附近至最高 25860 元/吨左右 [9] 宏观面 - 2026 年 2 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.3%，1 - 2 月平均比上年同期上涨 0.8%；2 月环比上涨 1.0% [4][11][12] - 2 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨 1.4%，鲜菜、水产品、鲜果价格上涨，蛋类、畜肉类价格下降 [12] 供需情况 - 截止至 2025 年 2 月，国内氧化铝在产产能为 9350 万吨，总产能 11462 万吨，开工率 81.57%，较近 5 年处于较低水平；截止至 2026 年 02 月，电解铝在产产能 4491.6 万吨，总产能 4540.2 万吨，开工率 98.93%，较近 5 年处于较高水平 [15] - 截止至 2026 年 3 月 12 日，全国铝棒库存总计 37.2 万吨，较前期减少 0.75 万吨，分地区来看，佛山地区库存为 16.2 万吨，无锡地区为 13.5 万吨，南昌地区为 1.1 万吨，全国库存较近 5 年维持在较高水平 [22] 库存情况 - 截止至 2026 年 3 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 416425 吨，较上一周增加 21927 吨；截止至 2026 年 3 月 12 日，LME 铝库存为 447300 吨，较上一交易日减少 2825 吨，注销仓单占比为 38.77% [25] - 截止至 2026 年 3 月 12 日，电解铝社会库存总计 126.12 万吨，较上一日增加 3.5 万吨，分地区来看，上海地区 3.5 万吨，无锡地区 51.3 万吨，杭州地区 1.1 万吨，佛山地区 31.7 万吨，天津地区 3.8 万吨，沈阳地区 0.8 万吨，巩义地区 25 万吨，重庆地区 1.5 万吨 [26] 宏观面、基本面分析 - 2026 年 2 月全国居民消费价格相关情况同宏观面内容 [34] - 铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给延续过剩，过剩情况下降明显 [34] - 中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝开工率出现下降 [34] - 中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长 [34] - 铝材产量、铝合金产量增长明显 [34] - 沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来高位，LME 铝库存下降明显 [34]