宏观研究 - 全球资金流向正经历再平衡，2026年以来，欧洲、日韩、拉美、印度等非美市场资金呈加速流入趋势，资金向资源、科技、制造密集型领域集中 [2][4] - 美股内部出现轮动，资金从科技板块向大宗商品、能源及工业板块转移 [4] - AI叙事由“狂热”走向“恐慌”，能源、大宗商品以及非美市场资产加速再平衡进程 [2] - 外国官方部门尚未明显减持美债，但开始降低在美联储的美债托管规模，中国大陆、印度仍处于减持美债趋势中 [5] - 海外私人部门对美债基金的投资热情在2026年有所下滑，尤其欧洲投资者资金流入规模有明显回落 [5] - 黄金的上涨动力从官方向民间扩散，2025年以来私人部门黄金投资需求明显上升，成为影响金价更重要的定价因素 [2][5] 策略研究 - 中国市场的相对稳定性（地缘、经济、市场、科技进展、工业化体系）在全球具有稀缺性，拥有更低的风险溢价 [2][6][7] - 2025年是中国上市科技公司资本支出转正第一年，较大的中美算力差距与市场空间意味着中国科技资本开支有望加速 [7] - 中央部署8000亿新型政策金融工具稳定投资和内需，预计可新增撬动10-11万亿投资 [7] - 油价中枢抬升对中观行业影响：1）直接推动石油、煤炭、稀有金属、工业金属、化学原料等行业盈利预期提高；2）PPI回升将带动工业企业从去库转向补库，关注化学制品、建筑材料；3）具备全球竞争优势、成本传导能力强的中游制造行业受益，如风电、储能、机械设备 [8][33] - 行业配置建议：1）大金融（银行/非银）具有配置价值；2）周期价值（建材/建筑/化工/煤炭/有色）及消费改善品类（大众品/农牧/酒店）；3）科技制造（电子/通信/电力设备/机械设备/航空航天/港股互联网），2026年国内资本开支提速，重点在自主可控与应用生态 [9][34] - 主题策略：1）算电协同，看好AIDC/电力信息化/绿电；2）能源安全，看好电力电网/新型储能/核聚变能；3）AI应用，看好国产大模型与Token出海；4）商业航天，看好中大型火箭制造与发射服务产业链 [9][34] 行业研究 - 核电设备与可控核聚变 - 中国加入由22个国家发起的《三倍核能宣言》，为全球核能可持续发展注入动力 [3][11] - 欧盟宣布推出一项针对小型模块化反应堆的新战略，并附带2亿欧元的担保资金 [3][13] - 可控核聚变领域采购需求增加，行业中标显著加速，上周（2026/3/9-3/13）中标金额超五千万元，主要集中在磁体、电源等重要环节 [10] - 投资建议重点关注可控核聚变关键环节核心厂商：磁体（联创光电、永鼎股份）、电源（王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子）、堆内外结构件及其他分系统（杭氧股份、合锻智能、国光电气、安泰科技） [10] - 今创集团与华中科技大学合作，聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测系统等三大技术方向，计划五年内深耕国内磁约束聚变装置市场 [13] - 氚工厂工程技术研讨会顺利召开，围绕氚工厂工程建设、关键技术研发等核心议题展开研讨 [12] 行业研究 - 金融科技与AI - 金融数据终端大厂（Wind、同花顺、东方财富）争相推出AI智能体产品（如WindClaw、iFinD金融MCP、东方财富Skills），以巩固市场壁垒 [40][41] - 产品设计思路各异：Wind打造“专业版OpenClaw”；同花顺从“数据”接入，提供金融数据服务；东方财富以“技能”为抓手，为AI智能体提供金融接口调用能力 [41] - 客户需求从“获取数据”升级为“高效用数据”，AI智能体可更好执行任务，匹配深度使用需求 [42] - 投资建议：推荐具备优质底层数据壁垒与场景理解能力、率先布局AI智能体的同山顺、东方财富 [42] - 金融科技IT持续升级，两会强调科技金融、数据要素，银行在核心系统改造、数据中台、跨境金融等领域的IT建设需求有望持续释放 [52] 行业研究 - 汽车 - 中国新能源车出口表现强劲，2026年2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比增长124.7%，占乘用车出口总量的48.5% [63] - 从品牌结构看，自主品牌是新能源出口主力，2月比亚迪出口9.87万辆大幅领先，吉利、奇瑞紧随其后 [63] - 汽车工业在AIDC（人工智能数据中心）领域发挥重要作用，往复式燃气发电机组、柴发在AIDC主供、备电领域的应用持续性有望超预期，汽零液冷业务不断扩圈 [44] - Robotaxi作为高频、低门槛消费，对智驾普及有明显带动作用，L4与L2的联动将逐渐商业化落地 [44] - 投资建议关注：1）人形机器人配套零部件公司（德昌电机控股、宁波华翔）；2）具备差异化竞争力的整车企业（长城汽车、上汽集团、零跑汽车、比亚迪）；3）数据中心电力相关企业（潍柴动力）；4）渗透率与国产化率双升的零部件（耐世特、亚太股份） [44][61] 行业研究 - 有色金属与农业 - 贵金属：原油价格高企引发通胀担忧，短期压制贵金属价格，但央行购金持续，长期逻辑不变 [57] - 基本金属：铜价受宏观供给扰动短期震荡；铝价受地缘政治影响获强劲支撑；锡供应边际趋宽，库存较高 [58] - 能源金属：碳酸锂需求旺盛，连续去库，价格震荡偏强；钴原料供应偏紧，价格高位震荡 [59] - 战略金属：铀价有望继续上行（2月长协价90美元/磅）；钽价因供应短缺及AI需求拉动维持高位 [60] - 种植业：中东区域冲突推高化肥成本及生物柴油需求，带动农产品价格上涨，上周玉米现货价周涨1.2%，豆粕现货价周涨8% [65] - 养殖业：猪价继续探底，目前维持在10元/kg附近，供给压力持续，产能去化预期逻辑继续演绎 [66] 行业研究 - 建筑工程与算电协同 - 算电协同主题下，中国能建、中国电建上涨时间和空间低于历史类似主题（如低空经济、航天强国） [68] - 中国能建深度参与全国东数西算算力枢纽中心建设，发挥“数能融合”优势，截至2025年中累计获新能源指标超7600万千瓦 [69] - 中国电建持续增强算力与数智化服务能力，2024年新签算力数据中心类合同首超100亿元，2025年签订多个大型算力中心合同 [70] - 核聚变能被提为未来产业，中国核建为全球唯一一家40年不间断从事核电建造的领先企业，累计在建核电机组32台 [71] 行业动态与数据 - 纺织服装：2026年1-2月中国纺织服装出口总额同比增长17.6%，其中纺织品/服装同比分别增长20.5%/14.8% [50]。棉价进入重要窗口期，内外棉价差处于近十年高位 [46][47] - 策略观察：上周（2026/3/9-3/13）市场交易活跃度上升，换手率全面上涨，上证50换手率领涨29.4%；但成交额全面下降 [28] - 宏观数据：美国2025年第四季度实际GDP环比增速由1.4%下修至0.7%，个人消费支出环比由2.4%下修至2.0% [21] - 居民存款：2026年一季度迎来居民定存集中到期高峰，1-2月居民存款少增而非银存款大幅多增，“存款搬家”正在边际加速 [26]