报告行业投资评级 - 投资策略为卖出看涨 [3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货大幅上涨，能源化工题材火爆致市场炒作生产燃料成本抬升，基差负向走扩，部分低价货有卖出套保机会，供给日熔量整体小幅减少，库存全国小幅下降但高于往年，下游开工提货使产销好，纯碱期现商入场采购价格被推涨，但成本与下游消费无明显变化 [3] - 美伊战争和下游开工推涨价格，前者对玻璃生产成本间接影响不大，后者刚需采购为主且终端订单不足，技术上减仓上行、5日线持续强势、空方力量塌陷，预计盘面高位震荡运行，高波动率下关注卖出虚值看涨机会 [3] 各部分总结 行情回顾 - 现货涨价 - 截至3月13日，5mm浮法玻璃市场价华北1070元/吨（+20），华中1100元/吨（+10），华东1250元/吨（+20） [11] - 上周五玻璃05合约收在1135元/吨，周+48 [11] 行情回顾 - 基差负向扩大 - 截至3月13日，纯碱期货价1277，玻璃期货价1135，两者价差142元/吨（-13） [12] - 上周五玻璃05合约基差-55元/吨（-28） [16] - 上周五05 - 09价差为-113元/吨（-6） [16] 利润 - 现货涨价，毛利改善 - 天然气制工艺成本1574元/吨（+6），毛利-324元/吨（+14） [20] - 煤制气制工艺成本1173元/吨（-1），毛利-103元/吨（+21） [20] - 石油焦制工艺成本1099元/吨（+6），毛利1元/吨（+4） [20] - 3月13日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤592元/吨 [20] 供给 - 小幅下降 - 上周五玻璃日熔量147785吨/天（-550），目前在产208条 [22] 库存 - 拐头降库 - 截至3月13日，全国80家玻璃样本生产厂库存7584.9万重量箱（-378.8），华北库存1268万重量箱（-130.6），华中库存947万重量箱（-65），华东库存1408.1万重量箱（-38），华南库存1056.2万重量箱（-0.4），西南库存1376万重量箱（-19），沙河厂库377万重量箱（-97），湖北厂库684万重量箱（-21） [26] 深加工 - 下游开工 - 3月12日浮法玻璃综合产销率125%（+30%） [30] - 3月13日，LOW - E玻璃开工率41.6%（+7.9%） [30] - 2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95） [30] 需求 - 春节期间销售减少 - 2月份我国汽车产量167.2万辆，环-77.8万辆，同-43.1万辆，销量180.5万辆，环-54.1万辆，同-32.4万辆 [39] - 2月份我国新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率44.9% [39] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 12月我国房地产竣工20894万m²，同比-18%，新开工5313万m²（-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%） [45] - 2月2日 - 3月8日，30大中城市商品房成交面积总计117万平方米，环-18%，同-28% [45] - 12月房地产开发投资额4197亿元，同-37% [45] 成本端 - 纯碱 化工品涨价 - 纯碱企业氨碱法成本1294元/吨（-21），毛利-27元/吨（+56）；联产法成本1640元/吨（-18），毛利166元/吨（+169） [53] - 上周五，湖北合成氨市场价2336元/吨（+322），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价500元/吨（+100） [52] 库存持平 - 上周国内企业纯碱产量80.92万吨（环+0.22），其中重碱42.83万吨（环-0.4），轻碱38.09万吨（环+0.62），损失量为12.09万吨（环-0.23） [61] - 上周末交易所纯碱仓单2263张（环-1057） [65] - 截至3月13日，纯碱全国厂内库存193.17万吨（环-1.55），其中重碱91.81万吨（环-0.18），轻碱101.36万吨（环-1.37） [63][66] 表需增加 - 上周重碱表需43.01万吨，周环+2.18；轻碱表需39.46万吨，周环+4.87 [68] - 上周纯碱产销率为101.92%，环+8.6% [71] - 2月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.55天 [71]