报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕3月港股通名单调整展开，重点分析了新调入的消费出海及产业互联网相关公司，认为这些公司具备稀缺性、市场领先地位和长期成长潜力 [1][4][9] - 报告认为，京东工业作为中国MRO采购服务市场的领导者，将受益于企业采购规范化、线上化趋势，市场空间广阔 [1][11] - 报告指出，乐舒适作为非洲卫生用品龙头，将受益于非洲地区人口红利和卫生用品渗透率提升 [4][9] - 报告认为，西锐作为全球私人航空领航者，将受益于全球超高净值人群扩张、产品升级和安全品牌壁垒 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行业观点 - 港股通名单调整：根据3月6日沪深交易所公告，3月9日调整生效，西锐、乐舒适、京东工业等消费出海、产业互联网标的被调入港股通，北京首都机场股份、粉笔等标的被调出 [4][9] - 乐舒适分析：公司是非洲纸尿裤和卫生巾销量第一的跨国品牌，2024年营收4.54亿美元，归母净利润9500万美元，2022-2024年营收/归母净利润CAGR分别为19%/127%，2024年在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场份额分别为20.3%和15.6%，均位居第一，主要市场为非洲（2024年营收占比98%），未来增长受益于非洲新生儿数量多、人口增长快及拉美市场开拓 [4][9] - 西锐分析：公司是全球私人航空业先驱，2024年交付飞机731架，营收约11.97亿美元，净利润约1.21亿美元，2020–2024年营收CAGR为19.5%，净利率从6.16%提升至10.09%，增长驱动因素包括全球超高净值人群扩张、2024及2026年产品线升级、全球独家整机降落伞系统（CAPS）构建的安全壁垒以及全生命周期服务 [4][10] - 京东工业分析：公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，按2022年交易额计在中国MRO采购服务市场排名第一，2025年营收239.5亿元，同比增长17.4%，经调整净利润11.3亿元，同比增长5%，中国工业品流通市场规模大但数字化渗透率低、格局分散，公司有望受益于企业采购规范化、线上化趋势 [1][11] 2. 本周行情回顾 - 本周（3月9日至3月15日）表现：申万商贸零售指数下跌1.69%，申万社会服务指数下跌0.82%，申万美容护理指数下跌1.22%，同期上证综指下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%，沪深300指数上涨0.19% [12][18] - 年初至今（1月1日至3月15日）表现：申万商贸零售指数下跌8.40%，申万社会服务指数上涨2.17%，申万美容护理指数下跌1.16%，同期上证综指上涨3.19%，深证成指上涨5.59%，创业板指上涨3.34%，沪深300指数上涨0.85% [13] 3. 细分行业公司估值表 - 报告提供了涵盖新消费、消费出海、黄金珠宝、化妆品&医美、免税&旅游、餐饮&茶饮、超市&其他专业连锁等多个细分行业的公司估值表，包括总市值、收盘价、历史及预测归母净利润、市盈率（P/E）及投资评级 [16][19][20][21] - 部分重点公司示例： - 泡泡玛特（9992.HK）：总市值2417亿元，2024A归母净利润126.59亿元，2025E/2026E预测归母净利润分别为173.71/219.45亿元，对应2025E/2026E市盈率分别为14倍/11倍，投资评级为“未评级” [16] - 乐舒适（2698.HK）：总市值155亿元，2024A归母净利润7.83亿元，2025E/2026E预测归母净利润分别为9.19/10.57亿元，对应2025E/2026E市盈率分别为17倍/15倍，投资评级为“买入” [16] - 中国中免（601888.SH）：总市值1516亿元，2024A归母净利润38.65亿元，2025E/2026E预测归母净利润分别为52.22/58.13亿元，对应2025E/2026E市盈率分别为29倍/26倍，投资评级为“买入” [19] - 蜜雪集团（2097.HK）：总市值1114亿元，2024A归母净利润58.47亿元，2025E/2026E预测归母净利润分别为65.24/72.96亿元，对应2025E/2026E市盈率分别为17倍/15倍，投资评级为“买入” [19]