行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 上海市场活跃度继续回升，限购放松效应延续[2] - 中长期来看，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][5] - 利率下行有利于修复购房意愿，收储及城改货币化有助于修复购房能力，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，并有望带动地产后周期需求修复[3][5] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，板块基本面与估值均有望进一步修复[5] 本周高频数据总结 - 水泥：截至2026年3月13日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为323.4元/吨，环比上周下降0.3%，较去年同比下降19.4%[4][13]。全国水泥库容比为56.6%，环比上周下降0.39个百分点[18]。 - 玻璃：截至2026年3月13日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1158.6元/吨，环比上周增长2.0%，较去年同比下降9.7%[4]。全国浮法玻璃库存为7584.9万重量箱，环比上周下降4.8%[44]。 - 玻纤：截至2026年3月6日，山东玻纤集团每吨玻纤出厂价为3600元，环比上周持平；泰山玻纤每吨玻纤出厂价为4000元，环比上周持平[47]。 - 其他建材： - 沥青：截至2026年3月8日，华北地区SBS改性沥青价格为3940.0元/吨，环比前一周增长6.5%[49]。 - TDI：截至2026年3月13日，华北地区TDI国产价格为18170元/吨，较上周环比增长15.2%，较去年同比增长52.4%[53]。 板块市场表现回顾 - 指数表现：本周上证指数下跌0.7%，深圳综指上涨0.11%，建筑材料（申万）指数下跌1.29%[4][56]。 - 子行业表现：细分子行业中，玻纤制造（+0.13%）上涨，其余子行业均下跌，跌幅由小到大依次为：水泥制造（-0.3%）、玻璃制造（-0.85%）、管材（-1.45%）、其他建材（-2.96%）、水泥制品（-3.11%）、耐火材料（-4.31%）[4][59]。 - 个股表现：本周涨幅前五名为扬子新材（+12.22%）、晶雪节能（+9.24%）、法狮龙（+5.59%）、凯盛新能（+3.81%）、雄塑科技（+2.65%）；跌幅前五名为青龙管业（-9.87%）、濮耐股份（-9.33%）、韩建河山（-8.46%）、国统股份（-6.6%）、北新建材（-6.09%）[62][67]。 投资建议与关注主线 - 建议关注3条投资主线[5]： 1. 行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的：例如伟星新材、北新建材、兔宝宝等[5]。 2. 受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的：例如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[5]。 3. 基本面见底的周期建材龙头：例如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[5]。