宏观策略 - 2026年2月美国CPI数据全面符合预期，CPI环比+0.27%，核心CPI环比+0.22%，核心CPI同比+2.46% [1][9] - 核心通胀黏性担忧得到缓释，核心服务通胀改善，2月超级核心CPI环比由+0.59%降至+0.35% [9] - 未来美国通胀前景与美联储政策路径的关键在于油价上涨的持续性，若油价维持在90-100美元/桶的较高中枢，将对26年第二季度的通胀和下半年降息路径产生更大阻力 [1][9] - 地缘风险溢价提升是更确定的主题，对应黄金、原油两类资产的价格中枢与波动率提升 [1][10] 固收金工 - 对AI、半导体、新能源三大行业的20家非国有科技企业存续科创债分析显示，存量总规模约为449.42亿元，与行业整体融资需求相比仍有较大差距 [11] - 海外科技巨头债券融资的核心逻辑是“发债与战略协同、融资与发展适配”，债券融资已成为支撑长期战略落地的核心财务工具 [11] - 对我国非国有科技企业的启示：债券融资需与企业战略深度协同，摒弃仅为补充资金的认知；融资策略需与企业发展阶段精准适配；需筑牢信用基础并强化现金流管理以提升市场认可度 [2][12] 房地产行业 - 最新政策强化“严控增量、盘活存量”导向，明确新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积 [3][13] - 政策背景下，城市更新、城中村改造及低效用地再开发等存量开发模式的重要性提升，未来土地获取将从增量扩张转向存量模式 [13] - 投资建议关注在存量开发领域有优势的企业：房地产开发推荐华润置地、新城控股、招商蛇口；物业管理推荐华润万象生活、绿城服务；房地产经纪推荐贝壳 [3][4][13] 推荐个股：英诺赛科 - 公司是全球首家实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的IDM厂商，全球GaN功率半导体出货量与收入份额第一，截至2024年末月产能达1.3万片，计划在2025-2030年提升至7万片 [5][14] - 2023年全球氮化镓功率半导体市场规模为18亿元人民币，预计到2028年将增长至501亿元人民币，市场份额提升至10.1% [5] - 公司产品应用广泛：消费电子领域，产品已导入OPPO手机；数据中心领域，是英伟达800V HVDC电源联盟唯一中国GaN供应商，并向谷歌批量出货；汽车电子、可再生能源及人形机器人领域均有布局 [5][15] 推荐个股：锅圈 - 2025年公司实现营收78.10亿元，同比增长20.7%；归母净利润4.33亿元，同比增长87.4% [16] - 2025年末门店数量达11566家，净增1416家，其中乡镇店净增1004家；其他销售渠道（主要是B端业务）收入达14.2亿元，同比增长63% [16] - 公司指引2026年门店数量超14500家，净增约3000家，店效实现高个位数增长，会员数目标9500万人，核心经营净利率预计进一步提升 [16][17] 推荐个股：富途控股 - 2025年公司实现总营收228亿港元，同比增长68%；归母净利润113亿港元，同比增长108% [17] - 业绩增长主要受经纪佣金（同比+74.9%至106亿港元）和利息收入（同比+56.6%至104亿港元）驱动，全球化战略带动用户增长，2025年末有资产客户总数达337万人，同比增长40% [17] - 公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为168亿港元、251亿港元、342亿港元 [6][17] 推荐个股：族兴新材 - 公司是铝颜料全球领航者，高性能铝粉颜料产销率全球排名第3，微细球形铝粉国内市场占有率22.63%，2025年实现营业收入7.96亿元，归母净利润0.82亿元，同比增长39% [18] - 下游应用市场持续增长，预计2030年中国微细球形铝粉市场规模将达到37.89亿元，全球铝颜料市场规模有望突破10万吨，产值超100亿元 [18] - 公司拟公开发行不超过2300万股，募投资金用于年产5000吨高纯微细球形铝粉、年产1000吨高性能铝颜料等建设项目，以巩固竞争优势 [8][18]