报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，如原油方面推荐偏尾行空头战略配置、做阔特定价差等；甲醇建议逢高止盈；尿素建议逢高空配；橡胶建议灵活应对、按盘面短线交易并设置止损等[3][5][8][14]。 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨38.50元/桶，涨幅5.41%，报750.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨50.00元/吨，涨幅1.07%，报4730.00元/吨；低硫燃料油收涨4.00元/吨，涨幅0.07%，报5582.00元/吨[2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差[3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动15元/吨，鲁南变动 - 10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 42.5元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动32.00元/吨，报2805元/吨，MTO利润变动63元[5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[5] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动30元/吨，总体基差报 - 29元/吨；主力期货涨跌方面，主力合约变动14元/吨，报1889元/吨[7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑[8] 橡胶 - 行情资讯：市场交易炼厂停工预期及兑现，政策或保证成品油链条压低化工和炼化开工率，乙烯和芳烃下游供应减少引发相关大涨；多空观点不同，多头因东南亚橡胶林现状、季节性、中国需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年3月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.64%，较上周走高2.23个百分点，较去年同期走低0.45个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.69%，较上周走高3.17个百分点，较去年同期走低6.11个百分点，半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%，青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨；现货方面，泰标混合胶15750（ - 100）元，STR20报2040（ + 0）美元，STR20混合2040（ + 0）美元，江浙丁二烯15700（ + 500）元，山东沿海丁二烯15500（ + 1000）元，华北顺丁14500（ + 300）元[11][12][13] - 策略观点：市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[14] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨104元，报5724元，常州SG - 5现货价5670（ + 20）元/吨，基差 - 54（ - 84）元/吨，5 - 9价差 - 18（ - 5）元/吨；成本端电石乌海报价2550（ + 50）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1000（ + 30）美元/吨，烧碱现货670（ + 15）元/吨；PVC整体开工率81.4%，环比上升0.2%，其中电石法82.9%，环比上升2.3%，乙烯法77.6%，环比下降4.6%；需求端整体下游开工39.3%，环比上升3.5%；厂内库存37.7万吨（ - 8.1），社会库存140.7万吨（ + 0.3）[16] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压；出口方面虽退税取消临近，但海外减产或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险[17][18] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8320元/吨，上涨30元/吨，纯苯活跃合约收盘价8288元/吨，上涨30元/吨，纯苯基差32元/吨，扩大39元/吨；期现端苯乙烯现货10350元/吨，上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10000元/吨，上涨74元/吨，基差350元/吨，走强176元/吨，BZN价差90.75元/吨，下降67元/吨，EB非一体化装置利润 - 435.8元/吨，上涨16.3元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率71.79%，下降2.32 %，江苏港口库存16.65万吨，去库0.91万吨；需求端三S加权开工率40.79 %，上涨10.34 %，PS开工率51.50 %，上涨2.10 %，EPS开工率58.76 %，上涨46.59 %，ABS开工率69.50 %，下降1.20 %[20] - 策略观点：中东地缘冲突稍有缓和，伊朗开出停战条件；纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差扩大和走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望[21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8416元/吨，上涨180元/吨，现货8275元/吨，下跌300元/吨，基差 - 141元/吨，走弱480元/吨；上游开工81.77%，环比下降0.76 %；周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库3.92万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.77万吨；下游平均开工率30%，环比上涨1.38 %；LL5 - 9价差271元/吨，环比缩小31元/吨[23] - 策略观点：中东地缘冲突降温，伊朗提出停火条件；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套[24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8603元/吨，上涨300元/吨，现货8550元/吨，下跌100元/吨，基差 - 53元/吨，走弱400元/吨；上游开工68.42%，环比下降0.44%；周度库存方面，生产企业库存68万吨，环比累库2.49万吨，贸易商库存20.61万吨，环比去库0.655万吨，港口库存7.47万吨，环比去库0.67万吨；下游平均开工率45.87%，环比上涨9.13%；LL - PP价差 - 187元/吨，环比缩小120元/吨；PP5 - 9价差535元/吨，环比缩小17元/吨[25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配[26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌200元，报10018元，PX CFR下跌32美元，报1273美元，按人民币中间价折算基差107元（ - 47），5 - 7价差366元（ - 180）；PX负荷上，中国负荷84.7%，环比下降5.7%，亚洲负荷76.9%，环比下降6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为328美元（ - 14），韩国PX - MX为84美元（ + 4），石脑油裂差231美元（ + 42）[28] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险[29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌64元，报6934元，华东现货下跌100元，报6930元，基差 - 28元（ - 6），5 - 9价差288元（ - 104）；PTA负荷77.3%，环比下降3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套150万吨装置因故停车；下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至288元，盘面加工费上涨67元，至362元[31] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险[32] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨76元，报4729元，华东现货下跌45元，报4670元，基差 - 82元（ - 24），5 - 9价差65元（ - 52）；供给端，乙二醇负荷66.8%，环比下降5.7%，其中合成气制74.7%，环比下降8.4%，乙烯制负荷62.4%，环比下降5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗Marun停车；下游负荷86.7%，环比上升2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；进口到港预报7.8万吨，华东出港3月12日1.2万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2488元，国内乙烯制利润 - 1047元，煤制利润661元；成本端乙烯上涨至1000美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元[34] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险[35]