报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线持有，短期关注做多机会和结构性入场时机；白银观望为主；铜长线持有，短期承压回调；锌短期承压，建议观望，中长期回调逢低试多；铅、锡短期反弹承压；铝、镍短期反弹承压；工业硅盘面宽幅震荡；多晶硅低位震荡；碳酸锂震荡，逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：上周COMEX黄金期货跌2.00%报5023.10美元/盎司、周跌2.63%，COMEX白银期货跌5.25%报80.64美元/盎司、周跌4.35%，国内市场同步跟跌 [2] - 基本逻辑：伊朗局势交恶，市场降低降息预期；核心压制因素为美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮且ETF资金连续流出、通胀预期升温强化美联储维持高利率担忧；支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑未动摇 [2][3] - 策略提醒：短期黄金波动率上升、对地缘事件钝化，中期若油价高企、滞胀风险升温使美联储转向宽松，黄金将重获上涨动能，当前宜分批逢低布局，黄金短期1100附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回调 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月中国电解铜产量环比减少、同比上升，预计3月环比增加、同比上升；旺季开启，现货转升水，下游采购积极，海内外库存去化，中下游企业开工回暖；中美第六次会谈结果、国内1 - 2月宏观数据、超级央行周定调全球流动性，高油价或逆转货币宽松预期逻辑，风险资产承压 [5] - 策略推荐：中东局势恶化，短期铜承压回调，新入场暂时观望，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，中长期趋势看好，短期沪铜关注【98000，102000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，部分矿山受影响产量或减量，部分中小型冶炼厂减产限制产能释放；2月中国精炼锌产量环比下降、同比增加，预计3月环比增加、同比增加；中下游开工回暖，国内库存累库幅度放缓 [9] - 策略推荐：中东局势恶化，锌短期承压回落，建议暂时观望，中长期回调逢低试多，沪锌关注【23800，24500】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝小幅回升 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，中东地区短期供应扰动，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加、铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝方面，海外铝土矿货源充足、价格承压，国内部分氧化铝厂受环保管控降负荷、库存下降，但过剩格局难扭转，短期关注库存及广西新增产能运行情况 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【24000 - 26000】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价和不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼确认镍矿生产配额下调，但额外补充配额消息削弱收紧预期，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，市场库存总量下降，但仍处高位，下游复苏力度待验证，钢厂排产或恢复常态，需关注钢厂开工及终端需求表现 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，午后随白银和锡跌幅扩大 [20] - 产业逻辑：供需紧平衡，智利进口未使总库存累库，下游旺季高频微观数据重要性降低；国内锂盐厂复产，海外锂矿政策变数使锂盐厂采购原料积极性增加；下游复产快于上游，磷酸铁锂满产满销，储能和动力电池有补库预期，总库存跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位低，美国取消对国内锂电材料出口加征关税 [21] - 策略推荐：逢低做多，区间【150000 - 167000】 [22]