投资评级与发行概况 - 剔除流动性溢价因素后，盛龙股份AHP得分为2.25分，位于非科创体系AHP模型总分的30.5%分位，处于中游偏上水平[4][9] - 假设以95%入围率计，中性预期下，网下A类、B类配售对象的配售比例分别为0.0126%、0.0118%[4][9] 公司核心优势与业务亮点 - 公司资源储量国内领先，截至2024年末保有钼金属量71.05万吨，占全国储量的9.10%[4][10] - 2024年公司钼金属产量1.06万吨，钼精矿年产量居国内第4位，主力矿山南泥湖钼矿为国内最大单体在产矿山[4][10] - 公司正通过技改提升自有选矿能力，预计2025年底南泥湖矿区产能达1.5万吨/日，2026年提升至2.5万吨/日，2028年将新增1万吨/日[4][11] - 公司积极推进产业链延伸，通过新设龙兴新材料项目新增年产20,000吨高性能钼材料产能，将形成“采、选、冶炼、深加工”完整产业链[4][12] - 公司下游客户结构正向“冶炼深加工与终端钢厂双轮驱动”转型，已与中国宝武、山东钢铁、中信特钢等大型钢企建立合作[4][12] 行业供需与市场前景 - 钼为全球稀缺矿产，预计2025-2026年全球钼金属量缺口将分别达到3.64万吨、4.43万吨[4][15] - 根据惠誉预测，2025-2027年国际市场钼精矿价格有望进一步上涨，分别为3,799.31元/吨度、4,031.20元/吨度、4,191.74元/吨度[4][18] - 需求侧，随着国内钢铁产业向特钢转型，钼作为关键合金元素需求有望提升，2025年1-9月国内钼铁钢招量同比增长5.03%[4][19] 财务表现与同业比较 - 2022-2024年公司营收、归母净利润CAGR分别为22.40%、48.35%[4][22] - 2025年公司实现营收35.03亿元，同比增长22.31%；实现归母净利润8.84亿元，同比增长16.80%[23] - 公司利润率显著高于同业，2022-2024年及2025H1销售毛利率分别为49.14%、59.84%、50.99%和48.11%，主因无采购加工环节且开采成本低[4][25] - 公司现金流质量持续改善，收现比从2022年的0.78逐年提升至2025H1的1.00；资产负债率从2022年的49.46%下降至2025H1的31.35%[29] - 公司研发投入高于可比公司均值，2022-2024年研发支出占营收比重分别为2.14%、2.72%、2.02%[34] 募投项目与发展规划 - 公司计划公开发行不超过21,500万股，募集资金净额15.30亿元，用于河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目、矿业技术研发中心项目及补充流动资金[36] - 安沟钼多金属矿项目建成达产后可实现年处理矿石量145万吨，预计年产钼精矿（45%）1,840.53吨[36]