核心观点 报告认为，当前美股市场正面临地缘政治、通胀与货币政策、以及市场技术面三重压力的“三面夹击”，即将到来的“四巫日”可能引发市场流动性和波动率的剧烈考验，若标普500指数在当日放量下跌且未能收回，可能确认中期下行趋势 [4] 市场表现回顾 - 全球市场普遍下跌：本周（2026年3月9日-3月13日），MSCI新兴市场下跌2.0%，MSCI发达市场下跌1.8% [1][8] - 美股主要指数下跌：道琼斯工业指数领跌2.0%，标普500指数下跌1.6%，纳斯达克指数下跌1.3% [1] - 行业表现分化：能源和公用事业板块上涨，而可选消费和金融板块领跌 [1][11] - 市场广度恶化：标普500成份股上涨占比仅为24%，比例继续下跌 [1] - 个股表现：闪迪、美光科技、美盛、CF实业、西部数据等领涨 [1] 当前市场面临的主要问题 - 美伊地缘冲突升级：伊朗新任最高领袖誓言继续封锁霍尔木兹海峡，伊朗革命卫队宣称袭击美国“林肯”号航母并导致其撤走，美国予以否认并称击中了伊朗船只，以色列暗示可能对黎巴嫩采取地面行动，地缘紧张局势推高原油价格 [2] - 关税政策重启：特朗普政府于3月11日宣布对包括中国、欧盟、日本、韩国等16个主要贸易伙伴启动新一轮“301调查”，可能后续采取惩罚性关税等措施 [3] - 通胀路径改变与油价风险：美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，为近五年来最小增幅，但中东冲突导致市场担忧通胀“更高更久”，交易员预期美联储今年仅降息一次，油价本周上涨9.3% [3][8] 未来展望与风险 - 美联储的“鹰派底色”：尽管非农就业人数快速下行，但通胀因战争因素有潜在抬头风险，美联储可能在点阵图中释放鹰派信号，不排除保持现状甚至暗示重启加息 [4] - 油价破百的冲击：若美伊冲突持续升级导致油价冲破并站稳100美元/桶，可能引发美股从“逻辑受压”到“全市场重定价”的系统性回撤 [4] - “四巫日”流动性大考：2026年3月20日（周五）是美伊开战后的首个重大衍生品到期日，机构必须平仓或滚动到期合约，预计成交量与波动率将急剧放大，若标普500放量下跌且尾盘未能收回，可能确认中期下行趋势 [4] 技术指标与市场结构 - 均线系统：标普500指数的50日均线向下，而200日均线向上 [12][22] - 市场广度与动量：市场广度下跌至50%，动量（14天RSI）指标显示市场动能减弱 [12][16] - 风格表现：价值风格强势跑赢成长风格 [36][38] - 风险溢价：美股风险溢价回落 [18][21] - 盈利修正：美股的盈利修正幅度斜率向下 [13][21] - 市场波动：VIX指数显示市场仍处于高波动状态 [31][35] - 板块调整：投机性成长股与AI半导体板块同步大幅调整 [31][32] 流动性状况分析 - 美元净流动性：出现边际宽松 [19] - 美联储资产负债表：规模增大，银行准备金增多 [25][30] - 利率走廊：有担保隔夜融资利率（SOFR）尚未突破联储利率走廊，显示流动性紧张状况可控 [27][28] - 利差变化：SOFR-OIS利差边际走廓收窄 [24][27] 下周重点关注 - 重要事件：3月16-19日的英伟达GTC大会；3月19日的美联储议息会议 [5][39] - 关键经济数据：3月18日美国2月PPI同比；3月19日美国当周首次申请失业救济人数 [5][39] - 重点公司财报：BOSS直聘-W、微博（3月18日）；美光科技（3月19日）；小鹏汽车（3月20日） [5]