行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 当前券商板块处于“政策红利释放期+流动性宽松友好期+市场活跃度高位的三重叠加阶段”，虽然短期可能受市场情绪影响震荡，但中长期看，投行、财富管理、信用等多条业务线业绩确定性较强，行业景气有保障，具备攻守兼备的配置价值 [4] 券商行业新闻与政策影响 - 3月13日证监会党委扩大会议明确了“十五五”开局年的资本市场改革路线图，聚焦服务新质生产力、并购重组、中长期资金入市等方向，为券商板块提供了明确的政策催化 [4][15] - 政策将为券商带来多维度业务机遇： - 投行业务：聚焦新质生产力、持续推进科创板“1+6”、“并购六条”等政策落地、深化创业板改革、优化再融资机制，将吸引更多科技及创新企业上市，为券商带来更多保荐承销及财务顾问业务机会 [15] - 财富管理业务：市场活力增强将提升投资者参与度，带动证券交易量增长和经纪业务收入，居民财富向资本市场转移的趋势也将推动资管规模扩张 [15] - 私募股权与创投业务：拓展私募股权和创投基金退出渠道，有利于券商旗下相关子公司顺畅实现项目退出并获取收益 [15] 行业基本面跟踪 - SHIBOR 3M利率：本周（3月9日–3月13日）维持在1.54%–1.55%的历史低位区间，较上周（1.55%–1.57%）微降，已连续超过八个月处于1.5%–1.6%的低位（2024年初为2.45%，2025年1月为1.69%），显示银行间流动性充裕，有助于降低券商融资成本并提振市场杠杆需求 [5][17] - 股基成交额：本周A股股基日均成交额约为30，481亿元，较上周日均的32，296亿元环比下降5.62%，但仍处于历史偏高水平；3月13日成交额29，452亿元，显著高于去年同期的21，665亿元 [6][20][21] - 2026年以来日均成交额约为32，727亿元，较2025年日均的20，742亿元大幅增长57%，反映市场风险偏好提升与增量资金入场 [6][21] - 两融情况： - 截至3月12日，沪深京两融余额为26，646.58亿元，较上周五（3月6日）的26，455.61亿元增加约0.72% [7][22] - 本周两融交易额占A股成交额比重为9.49%–9.72%，较前一周的8.90%–9.73%略有上升，显示投资者风险偏好仍高 [7][22] - 2026年两融日均余额为26，113.89亿元，较2025年日均的20，792.88亿元增长超过25% [7][22] - 债券市场： - 中债新综合指数（财富指数）本周在250.4605至250.5151之间小幅波动，整体稳定 [7][24] - 债券市场成交额在28，427.71亿元至31，895.58亿元之间，呈现先升后降态势 [7][25] - 股债利差与国债收益率： - 本周沪深300与10年期国债的股债利差在4.92%至4.97%之间波动，日均4.94，较上周日均4.96略有回落 [8][26] - 10年期国债到期收益率本周稳定在1.81% [8][26] 行情回顾 - 指数表现：上周（报告期内）A股申万证券Ⅱ行业指数下跌1.75%，而沪深300指数上涨0.19%，证券Ⅱ指数跑输基准1.94个百分点 [9][29] - 长期表现：券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌1.68%，远逊于沪深300指数同期18.89%的涨幅 [9][29] - 行业排名： - 在A股31个申万一级行业中，证券Ⅱ上周涨幅排名第24位 [9][31] - 在港股恒生综合行业指数中，证券和经纪板块上周下跌0.397%，涨幅排名第7位，表现强于金融业整体 [9][31] - 个股表现： - A股券商涨幅前三为：申万宏源（0.61%）、山西证券（0.34%）、财达证券（0.15%） [35] - 港股证券和经纪板块涨幅前五为：民银资本（33.058%）、耀才证券金融（19.152%）、中泰期货（7.692%）、时富金融服务集团（7.246%）、威华达控股（6.024%） [35]