报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - “十五五”规划出台，要求加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，具体目标包括单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，并实施非化石能源十年倍增行动[4] - 2026年国家将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和重点领域建设，初步估算相关投资将超过7万亿元[4] - 电力体制改革深化，电力资产价值面临重估，红利配置价值显著，报告对绿电、火电、水电、核电及光伏与充电桩资产均给出了具体的投资建议[4] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/3/9-2026/3/13）SW公用指数上涨3.07%，细分板块中SW风电（+8.49%）、SW光伏发电（+5.31%）、SW电力（+3.42%）涨幅居前[9] - 个股方面，本周涨幅前五为华电能源（+51.4%）、中绿电（+33.4%）、节能风电（+29.6%）、ST金鸿（+24.6%）、晶科科技（+19.1%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年全年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[14] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3%[14] 2.2. 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[21] - 分电源看，火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4%[21] 2.3. 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价为364元/兆瓦时，同比下降8%[36] 2.4. 火电情况 - 截至2026年3月13日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为729元/吨，周环比下降1.88%，同比上涨6.89%[42] - 2025年火电新增装机容量9450万千瓦，同比增长63.8%；截至2025年底累计装机容量达15.4亿千瓦，同比提升6.3%[43] 2.5. 水电情况 - 2026年3月13日，三峡水库入库流量8100立方米/秒，同比减少3.57%，出库流量8800立方米/秒，同比增加13.4%，蓄水水位正常[50] - 2025年水电新增装机容量1215万千瓦，同比减少11.9%；截至2025年底累计装机容量达4.5亿千瓦，同比提升2.9%[59] 2.6. 核电情况 - 2019年重启核准以来，2019-2025年分别核准6、4、5、10、10、11、10台机组，安全积极有序发展趋势确定[66] - 2025年核电新增装机容量153万千瓦；截至2025年底累计装机容量达0.62亿千瓦，同比提升2.7%[68] 2.7. 绿电情况 - 2025年风电新增装机容量12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机容量31751万千瓦，同比增长14.2%[73] - 截至2025年底，风电累计装机容量达6.4亿千瓦（同比+22.9%），光伏累计装机容量达12.0亿千瓦（同比+35.4%）[73] 3. 投资建议 - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力[4] - 核电：成长确定，远期盈利与分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - 光伏与充电桩资产：被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能价值重估，建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]