报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4][125] 报告核心观点 - 需求端有望逐步触底，地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱，基建、制造业用钢需求有望平稳增长 [4][7] - 供给端市场化出清已开始出现，目前行业仍有约60%的钢企亏损，维持供给收缩预期 [4][7] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业基本面有望逐步修复，上行进展将更快展开 [2][7] 钢铁行业近期表现总结 - 钢材价格：上周上海螺纹钢现货价格环比上升60元/吨至3260元/吨，热轧卷板现货价格环比涨60元/吨至3310元/吨 [7] - 库存情况：上周主要钢材社会库存1423万吨，环比增加20万吨；钢厂库存552万吨，环比上升3万吨 [4][9] - 生产利润：上周热卷模拟平均吨毛利46元/吨，较上一周增2元/吨；螺纹钢平均吨毛利为182元/吨，较上一周回升34元/吨 [4][33] - 生产与消费：上周钢材周度总产量821万吨，环比增24万吨；五大品种表观消费量为789万吨，环比回升107万吨 [13][29] - 开工率：上周全国247家钢厂高炉开工率78.34%，较上一周增加0.63个百分点；247家钢企盈利率为41.13%，较上一周上升3.03个百分点 [19] 原料价格走势 - 铁矿石：上周日照港PB粉（铁含量61.5%）799元/吨，环比涨20元/吨；铁矿石港口库存17182万吨，环比上升70万吨 [39][46] - 焦炭与焦煤：上周焦炭现货价格环比下降，期货价格环比上升；钢厂焦炭库存687.55万吨，环比上升16.29万吨 [39][53] - 炉料市场：上周废钢价格上涨120元/吨至2170元/吨；硅铁、硅锰价格普遍上升 [63][67] 特钢及新材料市场 - 不锈钢与钼铁：上周不锈钢价格持平，钼铁价格上升49000元/吨至279000元/吨 [82] - 锂与稀土：上周电池级碳酸锂价格环比跌1.78万元/吨至15.35万元/吨；氧化镨钕价格下降42500元/吨至850000元/吨 [85][89] 宏观与行业数据 - 粗钢产量：2025年1-12月全国粗钢产量为9.6亿吨，同比降4.4%；12月日均产量为227万吨/天，环比下降5.6万吨/天 [91] - 钢材进出口：2025年12月我国钢材累计出口11902万吨，累计同比增速7.5%；累计净出口钢材11296万吨 [100] - 下游需求：2025年12月基建投资（不含电力）累计同比降8.6%，房地产开发投资累计同比降6.6% [108] - 工业产出：12月工业增加值累计同比增速为5.9%；汽车产量累计同比增速为9.8%，较11月下降1个百分点 [112][118] 投资建议与重点公司 - 长期看好产业集中度提升与高质量发展趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [4][125] - 重点推荐三类公司： 1. 技术与产品结构领先或低成本的普钢企业：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份 [4][128] 2. 特钢及高壁垒材料公司：中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢 [4][128] 3. 上游资源品公司：河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [4][128]