核心观点 报告的核心观点是，当前全球市场正受到中东地缘局势升级（尤其是霍尔木兹海峡航运风险）引发的油价飙升冲击，这一冲击对不同经济体和资产类别的影响存在显著差异 [17]。报告认为，美国经济因其能源独立性和宏观韧性，在冲击中表现相对稳健，预计美联储下半年仍有至多两次降息空间 [17][18]。欧洲作为能源进口依赖度高的地区，面临通胀风险上行与增长受压的双重压力，欧股短期承压 [46][48]。澳大利亚作为资源净出口国，受冲击较小，其经济增长在出口和政府开支推动下表现强劲 [65][67]。 市场表现总结 全球股市表现 - 整体疲软：截至2026年3月13日当周，全球主要股指普遍下跌。MSCI ACWI全球指数一周下跌1.8%，MSCI新兴市场指数下跌2.0% [4]。 - 区域分化： - 美国市场：标普500指数一周下跌1.6%，纳斯达克指数下跌1.3% [4]。 - 欧洲市场：STOXX 600指数一周微跌0.5%，表现相对抗跌 [4]。 - 亚太市场：日本东证指数下跌2.4%，印度NIFTY指数大幅下跌5.3%，而沪深300指数逆势上涨0.2% [4]。 - 长期表现：过去一年，韩国KOSPI指数涨幅高达113.2%，台湾加权指数上涨52.1%，新兴市场（32.9%）整体跑赢发达市场（20.3%）[4]。 全球债市表现 - 收益率普遍上行：受油价飙升引发通胀担忧影响，全球主要国债收益率一周内显著上升。美国国债收益率上升15个基点，英国金边债收益率上升17个基点 [5]。 - 信用利差扩大：美国投资级企业债利差一周扩大9个基点至92个基点，美国高收益债利差扩大16个基点至312个基点 [5]。 - 亚洲债市相对稳健：亚洲投资级债券收益率上升16个基点，但利差仅扩大1个基点；中资美元投资级债券利差甚至收窄2个基点 [5]。 外汇及商品表现 - 美元走强：美元指数一周上涨1.4%，欧元兑美元下跌1.7%，英镑兑美元下跌1.4% [8]。 - 油价暴涨：WTI原油期货价格一周飙升8.6%至每桶98.71美元，布伦特原油期货上涨11.3%至每桶103.14美元 [8]。 - 金属普遍下跌：COMEX期金价格一周下跌1.9%，COMEX期银下跌3.5%，LME期铜下跌1.0% [8]。 美国市场焦点 宏观经济与政策 - 就业市场降温：美国就业数据转弱，失业率升至4.4%，永久性失业人数继续上行，但薪资增长仍具韧性（同比+3.8%）。报告认为就业市场进入“停滞区”[15]。 - 通胀前景受油价扰动：中东冲突导致油价急升，可能推高短期通胀。报告估算，在“基准情形”下（布油价格逐步回落），美联储下半年仍有至多两次降息空间 [17][18]。 - 美股相对韧性：自中东冲突爆发以来，美股跑赢全球市场，核心原因在于美国是轻微能源净出口国，对油价冲击的宏观韧性优于欧洲和亚洲 [21]。 股票投资建议 - 整体观点：中期（6-12个月）仍看多美股，预计企业盈利增速将重新加速并呈现更广度的扩张 [22]。 - 关注板块：短期回调后，可关注金融、工业、可选消费等周期板块 [22]。 - 具体公司： - Shopify (SHOP US)：目标价174美元。看好其GMV强劲增长及AI融合深化，通过接入大型AI平台生态提升商家全渠道销售能力 [25]。 - Snowflake (SNOW US)：目标价224美元。订单签约加速，AI时代数据平台价值凸显，高留存率和快速迭代的AI产品构成长期增长动能 [25]。 ETF与债券投资建议 - ETF：推荐领航标普500 ETF (VOO US)，该ETF追踪美国大型股，截至2026年3月13日总资产达8588.34亿美元 [33]。 - 债券：推荐美国国库通胀保值债券 (TIPS)，认为其在能源导致通胀上冲的窗口期特别有效，可对冲通胀风险 [36]。报告举例，TIPS本金会随CPI调整，例如通胀5%可使1000美元本金调整为1050美元 [39]。 欧洲市场焦点 宏观经济与政策 - 受能源冲击显著：欧洲高度依赖能源进口，中东局势导致的油价上涨直接抬升企业成本和居民支出，对德国等工业经济体冲击尤甚 [46][48]。 - 通胀风险与政策两难：油价上涨重新推高欧元区通胀风险，但报告预计欧央行不会匆忙行动，仍将维持利率于2%至2026年年底，因本次冲击压力未达2022年能源危机级别 [48]。 - 安全需求上升：全球地缘叙事复杂化及美欧裂痕加剧，推动欧洲国防扩张和经济安全战略的紧迫性上升，国防和关键基础设施投资预计加快 [52]。 股票投资建议 - 整体观点：中东局势困扰下，欧洲企业面临利润率侵蚀风险，欧元偏弱，认为欧股短期吸引力有限 [55]。 - 关注板块：偏好防御板块，参考2022年经验，与能源价格正相关的能源、国防、矿业板块可能受益；航空、汽车、奢侈品等板块反应负面 [55]。AI半导体和国防长期趋势不改 [55]。 - 具体公司： - 道达尔能源 (TTE FP/US)：作为欧洲大型石油公司，是油价上升的受益者，可进行战略性配置 [58]。 - 诺基亚 (NOKIA FH/US)：独特的AI敞口，在数据中心扩张中增长，并与英伟达在AI RAN领域合作，有望成为受益于AI产业链的欧洲核心企业 [58]。 ETF投资建议 - ETF：推荐精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF (EUAD US)，该ETF跟踪欧洲航空航天与国防行业，前三大持仓为劳斯莱斯（19.21%）、赛峰（17.98%）、空中客车（15.63%）[60]。 澳大利亚市场焦点 宏观经济 - 经济增长强劲：2025年第四季度GDP同比增长2.6%，为疫情后复苏以来最强，环比增速升至0.8%，动能增强 [67]。 - 受地缘冲击小：澳大利亚作为原油净出口国，对霍尔木兹海峡的原油进口依赖度极低，因此在中东局势导致的能源冲击中相对受益，甚至可能因大宗商品价格上涨而获益 [69][72]。 股票投资建议 - 财报季总结：在已披露业绩的ASX200成分股公司中，约47%的公司业绩超出市场预期 [74]。财报季期间，原材料板块表现最佳（+9.0%），金融板块次之（+8.6%）[74]。 - 具体公司： - 澳新银行 (ANZ AU)：目标价43澳元。一季度现金净利润达19.4亿澳元，超预期，受益于净息差上升及贷款减值计提低于预期 [75]。 - Northern Star (NST AU)：目标价32.55澳元。尽管短期产量指引下调，但建议关注其2027财年及之后的增长阶段，公司资产负债表稳健，拥有净现金2.93亿澳元 [75]。 ETF投资建议 - ETF：推荐iShares安硕MSCI澳大利亚ETF (EWA US)，该ETF追踪澳大利亚50只大盘股，截至2026年3月13日总资产约13.44亿美元 [80]。