行业投资评级 * 可选消费行业评级为“增持”（维持）[6] * 家用电器行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 * 2026年中国家电及消费电子博览会（AWE2026）是AI和机器人应用在C端落地的重要观察窗口[1] * 看好2026年在AI赋能与产品创新下，科技消费板块的投资机会及家电企业估值重估机遇[1] * AI已从“可选配置”转变为家电产业创新的“必答题”[1] * 机器人正走出炫技式表演，迈向切实承担家庭服务与劳动的真实场景[1] * 未来家电产业竞争将不再是单一维度的参数比拼，而是企业战略定力和生态构建能力的较量[4] 行业趋势总结 趋势一：具身智能重塑家电定位 * 以清洁电器为代表的家电，开始整合大模型（“脑子”）、视觉与语音感知（“感官”）以及机械臂等（“手脚”），以理解场景、感知环境并主动执行家庭非结构化任务[2] * 未来10年将是机器人大规模商业化落地家庭场景的黄金时代[2] * 石头科技旗下G-Rover通过双机械足实现楼梯清洁与复杂地形跨越，实现从二维到三维空间的清洁跨越[2] * 科沃斯推出首款搭载OpenClaw的家庭服务管家机器人“八界”，能识别收纳散落杂物并自主完成空间分区整理与物品归位[2] 趋势二：AI赋能传统家电与智能硬件 * AI推动传统家电从被动接受指令转向主动观察、理解并服务用户[3] * 华为Mate TV允许用户通过手势投屏，并通过识别家庭成员人脸和声音信息推送定制化内容[3] * 海信RGB-MiniLED搭载AI全景世界杯功能，支持赛前前瞻、赛中沉浸观赛、赛后复盘[3] * AI发展推动交互入口从手机APP向智能穿戴设备转变[3] * 老板电器发布首款AI烹饪眼镜[3] * 雷鸟创新X3 Pro联合高德地图发布智能眼镜本地生活应用“雷鸟智慧生活”，可直接识别商户评分、客单价等信息[3] 趋势三：从产品陈列迈向生态构建 * 企业竞争重点转向生态构建能力，为用户创造更流畅、全面的体验闭环[4] * 追觅展会主题为“ALL IN DREAME”，展台从清洁家电延伸至全屋智能、智能出行、能源与芯片算力等多元领域[4] * 海尔发布AI之眼2.0并嵌入不同家庭场景，使冰箱能识别食材类型、推荐存储区域并自动调节保鲜环境[4] * 海尔发布家务机器人、具身清洁机器人和陪伴机器人，覆盖全年龄/全场景需求，由“替人家务”向“无人家务”迈进[4] 投资建议与公司观点 整体投资建议 * 2026年AI赋能与产品创新将成为科技消费企业的重要增长点，智能家居、清洁电器、智能硬件、AI眼镜、NAS等赛道迭代加速[5] * 平台型企业有望凭借生态优势抢占份额[5] * 低估值科技型消费企业亦有望迎来估值重估机遇[5] * 推荐两类公司：1) AI+成长的科技消费龙头；2) 具备安全边际和估值性价比的家电龙头[5] 重点公司最新观点与财务数据 * 科沃斯 (603486 CH)：25Q3收入42.01亿元，同比+29.3%；归母净利润4.38亿元，同比+7160.9%[11]。前三季度收入128.77亿元，同比+25.9%；归母净利润14.18亿元，同比+130.6%[11]。公司积极投身具身智能领域，维持“买入”评级，目标价112.50元[8][11] * 石头科技 (688169 CH)：割草机器人预计2027年在海外开售[11]。维持“买入”评级，目标价230.25元[8][11]。最新收盘价132.77元，市值344.02亿元[10] * 安克创新 (300866 CH)：25Q3收入81.52亿元，同比+19.9%；归母净利润7.66亿元，同比+27.8%[11]。3D打印机、割草机器人等新品类有望注入新动能，维持“买入”评级，目标价152.55元[8][11] * 萤石网络 (688475 CH)：25Q3营收14.65亿元，同比+6.25%；归母净利润1.20亿元，同比+28.73%[12]。加速AI智能体在全线产品中落地，维持“买入”评级，目标价42.04元[8][12] * 极米科技 (688696 CH)：9M25营业总收入23.27亿元，同比+1.99%；归母净利润0.8亿元，同比扭亏[12]。拓展车载/商用投影场景，维持“买入”评级，目标价128.00元[8][12] * TCL电子 (1070 HK)：预告2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比约45%至60%增长[12]。与索尼就家庭娱乐领域签署战略合作意向备忘录[12]。维持“买入”评级，目标价14.16港元[8][12] * 美的集团 (000333 CH)：9M25营业总收入3647.16亿元，同比+13.85%；归母净利润378.83亿元，同比+19.51%[13]。战略升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，维持“买入”评级，目标价90.72元[8][13] * 格力电器 (000651 CH)：9M25营业总收入1376.54亿元，同比-6.62%；归母净利润214.61亿元，同比-2.27%[12]。低估值（PE ttm仅7x）+高股息凸显配置价值，维持“买入”评级，目标价51.60元[8][12] * 老板电器 (002508 CH)：25Q3营收27.04亿元，同比+1.42%；归母净利润4.46亿元，同比+0.65%[13]。受益以旧换新政策，维持“买入”评级，目标价23.00元[8][13] * 海信视像 (600060 CH)：9M25营业总收入428.3亿元，同比+5.36%；归母净利润16.29亿元，同比+24.27%[13]。拓展激光、车载显示等场景，维持“增持”评级，目标价29.85元[8][13] * 海信家电 (000921 CH / 921 HK)：9M25营业总收入715.33亿元，同比+1.35%；归母净利润28.12亿元，同比+0.67%[13]。三电业务逐步修复，维持“增持”评级，A股目标价29.58元，H股目标价26.27港元[8][13] * 公牛集团 (603195 CH)：25Q3营收40.3亿元，同比-4.44%；归母净利润9.19亿元，同比-10.29%[13]。积极布局新能源、数据中心电连接业务，维持“增持”评级，目标价55.75元[8][13] * 泉峰控股 (2285 HK)：EGO作为锂电OPE领域头部品牌，积极开拓商用/骑乘式等新产品[12]。维持“买入”评级，目标价29.35港币[8][12]