报告行业投资评级 - 投资观点为偏强震荡，单边策略偏强，套利策略为止盈利润做扩 [6] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场由地缘冲突主导，叠加基本面供需改善，价格强势上行，整体偏强运行格局明确；中东局势持续发酵引发进口供应收缩预期，是市场情绪的核心支撑；基本面端，国内供应平稳、进口大幅缩减，叠加下游需求稳步复苏，港口与内地库存双双去库，供需格局持续优化，为价格提供坚实支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周甲醇供给端国产微幅收缩、进口量大幅回落，整体供应规模环比下降；国内生产端装置整体开工负荷基本持平，周度产量小幅下滑，新增检修装置有限，前期停车装置少量复产，整体检修产能损失量大于复产增量，煤制甲醇装置开工波动极小，气制、焦炉气制等工艺开工调整未对整体供应形成明显影响；进口端受中东地缘冲突影响，甲醇进口到港量显著缩减，沿海港口到货量大幅下降，带动港口库存去库；后续国产供应量预计小幅回升，进口到港量虽有边际回升预期但整体仍偏低，供应端难大幅放量，需关注地缘局势对进口货源到港节奏的长期影响 [2] 需求 - 本周甲醇需求端主力刚需平稳、传统下游加速复苏，整体消费规模环比提升，对市场形成有效支撑；主力下游甲醇制烯烃行业开工负荷稳定，虽个别装置短期检修致消费量小幅回落，但行业整体运行平稳，外采甲醇需求维持刚性，下游聚烯烃价格上行带动MTO行业利润显著修复，为甲醇刚需消耗提供支撑；传统下游成为需求端核心增量，春节后复工复产推进，各细分领域开工负荷提升，带动甲醇刚需释放，消费量环比明显增长；不过甲醇价格冲高后，部分下游对高价原料接受度下降，追高采购意愿偏弱，后续需求释放节奏需关注下游复工进度与成本传导情况 [3] 库存 - 本周甲醇库存呈现港口与内地双去库格局，库存水平环比显著回落，供需紧平衡态势凸显；港口库存是变化核心，沿海甲醇库存大幅下降进入去库通道，受中东地缘冲突影响，进口船货到港量缩减，货源补充不及预期，下游复工复产使港口库区提货节奏加快，华东、华南等核心库区去库，江苏主库区去库幅度突出，港口可流通货源规模收缩，对现货价格形成支撑；内地生产企业库存环比下滑，主产区西北库存去化明显，上游企业催提货物，叠加区域内烯烃外采需求释放，带动厂库去化，仅部分区域受下游高价抵触情绪影响，订单待发量小幅回落；后续进口到港量虽有边际回升但到货规模仍偏低，叠加下游需求恢复，预计甲醇库存延续去库趋势，需关注到港兑现情况与下游提货节奏变化 [4] 甲醇利润 - 本周甲醇生产端利润大幅修复，下游MTO行业利润根本性反转，产业链利润分配格局改善；甲醇自身盈利方面，地缘冲突带动甲醇价格中枢上移，原料动力煤价格下行，成本端压力缓解，各工艺路线盈利好转，煤制甲醇扭亏为盈，焦炉气制甲醇盈利扩大，天然气制甲醇亏损收窄；下游MTO利润方面，行业盈利从深度亏损到大幅盈利，下游聚烯烃产品价格涨幅远超甲醇，成本端压力传导顺畅，MTO生产利润大幅修复，盈利改善支撑装置稳定开工，保障对甲醇的刚性需求，形成产业链正向循环；后续需关注甲醇高价对下游成本的传导持续性，以及聚烯烃价格波动对MTO利润的边际影响 [5] 政治 - 美军空袭伊朗哈尔克岛防御设施，岛上爆炸超15次，但石油基础设施未受损，防空系统约一小时后重启，伊朗称该岛石油出口正常，重要石油基础设施未受破坏；特朗普表示条件不够好，目前不准备与伊朗达成协议；据报道，伊朗外交部长称除美国和以色列外所有国家获准穿越霍尔木兹海峡；伊斯兰革命卫队认为若伊朗失去对霍尔木兹海峡的控制权将输掉战争 [6]