行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 核心观点 - 2026年1-2月全国房地产投资同比降幅收窄，但高基数下商品房销售同比双位数回落，2月销售价格环比降幅有所收窄，市场呈现“房价环比降幅收敛”的特征 [1][6] - 3、4月随着重点城市优质项目推盘增加，市场热度具备支撑，关注后续“小阳春”销售表现的持续性 [1][6] 市场销售表现 - 销售面积与金额：1-2月全国商品房销售面积、销售金额同比分别下降13.5%、20.2% [6] - 降幅较2025年全年（-8.7%、-12.6%）分别扩大4.8个、7.6个百分点 [6] - 但对比2025年12月单月降幅（-15.6%、-23.6%）有所收窄 [6] - 销售价格：2月70个大中城市房屋销售价格指数环比降幅收窄 [6] - 商品住宅销售价格环比下降0.3%，较1月收窄0.1个百分点 [6] - 二手住宅销售价格环比下降0.4%，较1月收窄0.1个百分点 [6] - 一线城市收窄幅度更为明显，商品住宅、二手住宅销售价格环比持平、下降0.1%，较1月分别收窄0.3个、0.4个百分点 [6] 投资与开发情况 - 房地产开发投资：1-2月全国房地产投资同比下降11.1%，降幅较2025年全年收窄6.1个百分点 [6] - 新开工与竣工： - 新开工面积同比下降23.1%，降幅较2025年扩大2.7个百分点 [6] - 竣工面积同比下降27.9%，降幅较2025年扩大9.8个百分点 [6] - 到位资金：1-2月房地产开发企业到位资金同比下降16.5%，降幅较2025年扩大3.1个百分点 [6] - 国内贷款同比下降13.9% [6] - 定金及预收款同比下降21.5% [6] - 个人按揭贷款同比下降41.9% [6] 投资建议与关注主线 报告建议关注三条投资主线 [5][6]： - 主线一：优质房企 - 关注历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企 - 列举公司包括：华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产 [5][6] - 主线二：港资地产与商业运营商 - 受益于香港楼市止跌回稳的港资地产 - 列举公司包括：新鸿基地产、恒基地产、信和置业 [5][6] - 同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团 [5] - 主线三：稳定现金流与分红企业 - 关注净现金流及分红稳定的企业 - 列举公司包括：华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务 [5] - 其他细分领域：持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业 [5]