报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价震荡偏弱，沪铜在10万/吨关口试探，伦铜周内跌破13000美元/吨关口 [2] - 宏观面上，美国2月非农就业数据意外负增，地缘冲突推升滞涨担忧，市场对降息预期博弈加剧，前期支撑有色金属的宽松宏观背景有所动摇 [2] - 供应面上，矿端扰动不断，资源民族主义风险抬头，铜精矿现货TC持续下跌，矿端紧张格局未改；国内冶炼情况良好，1 - 2月精炼铜产量同比增长13.3%，3月产量可能继续增长 [2] - 需求端，铜价回落后下游采购情绪明显回暖，下游铜材企业开工率稳步回升，现货市场贴水情况缓解，已由贴水转为升水，电解铜现货库存连续累库多周后首次下降，下游需求有好转迹象，需进一步观察去库情况 [2] - 铜价近期受宏观面影响大，美伊地缘冲突使通胀预期上升，全球经济滞涨风险增加，美联储降息预期减弱，市场避险情绪推高美元，压制铜价；基本面看，TC持续低位为铜价提供底部支撑，若国内旺季需求如期释放、库存持续去化，铜价将获上行驱动力；目前旺季预期未完全证实，在地缘冲突局势明朗前，宏观情绪主导盘面，预计铜价高位震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [6][7][9] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 [14] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 [16][19][21] 库存情况分析 - 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 [25] 关注因素 - 关注地缘政治变动、库存去化情况 [4] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|100460|101000|-540|-0.53%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|80|-60|140|233.33%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-57.2|-56|-1.2|-2.14%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|101520|102050|-530|-0.52%|周度| |LME铜库存|吨|311825|284325|27500|9.67%|周度| |SHFE铜库存|吨|433458|425145|8313|1.96%|周度| |COMEX铜库存|短吨|591645|597938|-6293|-1.05%|周度| [4]