行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中东地缘影响持续，短期待局势进一步明朗，是当前有色金属市场的主要定价逻辑 [1][4] - 贵金属方面，滞胀预期抬升，金价短期受到压制，预计震荡运行，但长期因美国债务问题及美元信用走弱，走势仍将抬升 [4] - 工业金属因地缘扰动加剧而震荡，但各品种基本面存在差异 [5][6] 有色金属指数走势 - 截至2026年3月13日，有色金属指数（000819.SH）收于10666.85点，环比下跌3.7% [10] - 同期，贵金属指数环比下跌2.0%，工业金属指数环比下跌3.2%，能源金属指数环比下跌2.3% [10] - 沪深300指数同期环比上涨0.19% [10] 贵金属：黄金 - 截至3月13日，COMEX金主力合约达5023.1美元/盎司，环比下跌3.05% [4] - SPDR黄金ETF持仓环比减少0.2%为1072吨 [4] - 短期地缘形势不明朗，金价或仍震荡运行 [4] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升 [4] 工业金属：铜 - 截至3月13日，SHFE铜主力合约环比下跌0.73%至100310元/吨 [6] - 截至3月12日，国内铜社会库存达57.39万吨，LME铜库存达31.18万吨 [6] - 3月12日进口铜精矿指数报-60.39美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续 [6] - AI打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续 [6] 工业金属：铝 - 截至3月13日，SHFE铝主力合约环比上涨1.0%至24960元/吨 [6] - 截至3月12日，国内铝社会库存达129.4万吨，环比累库3.8万吨，LME铝库存44.5万吨 [6] - 中东动荡或导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升 [6] - 卡塔尔Qatalum铝冶炼厂维持60%产能运行，年产能64.8万吨，当前实际运行产能约38.9万吨/年，较满产缩减约25.9万吨/年 [6] - 若中东紧张局势持续，电解铝基本面或加速紧缺，铝价中枢或持续抬升 [6] 工业金属：锡 - 截至3月13日，SHFE锡主力合约环比下跌5.0%至37.4万元/吨 [6] - 国内社会库存至13357吨，LME锡库存8775吨 [6] - 锡作为“算力金属”之一，有望受益于AI技术发展带来的耗锡需求增长 [6] - 短期海外地缘对市场情绪影响较大，需等待局势进一步明朗 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [7] - 黄金：中期避险属性放大，长期美元信用走弱逻辑清晰，建议关注赤峰黄金 [7] - 铜：全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续，建议关注洛阳钼业 [7] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山铝业 [7]